الاستحقاقات التقديرية (نموذج جونز المعدل)
factor.formula
أولاً، نجري انحدارًا مقطعيًا حسب الصناعة والسنة لتقدير نموذج أرباح الاستحقاق غير التقديري:
ثم، استبدل المعاملات التي تم الحصول عليها من الانحدار أعلاه في الصيغة التالية لحساب الاستحقاقات غير التقديرية:
أخيرًا، اطرح الاستحقاقات غير التقديرية من إجمالي الاستحقاقات للحصول على الاستحقاقات التقديرية:
معنى كل معلمة في الصيغة هو كما يلي:
- :
إجمالي الاستحقاقات للسهم i في الفترة t. عادة ما يتم حسابه عن طريق الفرق بين صافي الربح والتدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية. يجب دمج طريقة الحساب المحددة مع بيانات البيانات المالية الفعلية. الطريقة الشائعة هي طرح صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية من صافي الربح.
- :
إجمالي أصول السهم i في نهاية الفترة t-1. يهدف التوحيد باستخدام إجمالي الأصول المتأخرة بفترة واحدة إلى إزالة تأثير الاختلافات في حجم الشركة وتحسين القابلية للمقارنة الأفقية.
- :
التغير في إيرادات التشغيل للسهم i في الفترة t مقارنة بالفترة t-1 (التغير في الإيرادات). يستخدم هذا المتغير لقياس نمو إيرادات الشركة الحالية وهو عامل رئيسي يؤثر على الأرباح المستحقة.
- :
التغير في الذمم المدينة: التغير في الذمم المدينة للسهم i في الفترة t مقارنة بالفترة t-1. يستخدم هذا المتغير لقياس التغير في حسابات القبض للشركة في الفترة الحالية وهو المفتاح للتمييز بين الاستحقاقات القابلة للتحكم والاستحقاقات غير القابلة للتحكم.
- :
إجمالي الأصول الثابتة (الممتلكات والمنشآت والمعدات) للسهم i في نهاية الفترة t. يعكس هذا المتغير حجم الأصول الثابتة للشركة وهو أيضًا أحد العوامل التي تؤثر على الأرباح المستحقة.
- :
معامل الحد الثابت في الانحدار المقطعي يمثل الجزء من الاستحقاقات المرتبط بحجم الشركة.
- :
المعامل الخاص بتغير الدخل في الانحدار المقطعي يمثل الجزء من الاستحقاقات المرتبط بالتغيرات في الدخل.
- :
معامل الأصول الثابتة في الانحدار المقطعي يمثل الجزء من الفائض المستحق المرتبط بحجم الأصول الثابتة.
- :
الحد المتبقي من الانحدار يمثل الجزء من الأرباح المستحقة التي لا يفسرها نموذج الانحدار.
factor.explanation
يعتمد هذا العامل على نموذج جونز المعدل. يفترض النموذج أن إجمالي الاستحقاقات يمكن تقسيمه إلى استحقاقات غير تقديرية ناتجة عن الأنشطة التشغيلية العادية واستحقاقات تقديرية يتم التلاعب بها بنشاط من قبل الإدارة. ومن بينها، يتم تفسير الاستحقاقات غير التقديرية جزئيًا بعوامل مثل حجم المؤسسة والتغيرات في الدخل والأصول الثابتة، في حين تعتبر الاستحقاقات التقديرية المتبقية نتيجة لإدارة الأرباح من قبل الإدارة لأغراض محددة. يرتبط هذا العامل ارتباطًا سلبيًا بعوائد الأسهم المستقبلية، مما يشير إلى أن الشركات ذات الاستحقاقات التقديرية الأعلى قد يكون لها عوائد مستقبلية أقل. الفرق بين نموذج جونز الأصلي ونموذج جونز المعدل هو أن الاستحقاقات غير التقديرية في نموذج جونز الأصلي لا تأخذ في الاعتبار تأثير التغيرات في حسابات القبض.