متبقي معدل الدوران المحايد للسوق
factor.formula
نموذج الانحدار المقطعي:
هنا، يتم استخدام نموذج الانحدار لإجراء انحدار مقطعي على جميع الأسهم في كل نقطة زمنية t:
- :
اللوغاريتم الطبيعي لمتوسط معدل الدوران اليومي الشهري للسهم i في الوقت t. يُعرَّف معدل الدوران على أنه النسبة المئوية لحجم تداول السهم إلى إجمالي الأسهم المتداولة خلال فترة زمنية محددة. يتم أخذ اللوغاريتم هنا للتخفيف من التوزيع المنحرف لمعدل الدوران.
- :
اللوغاريتم الطبيعي للقيمة السوقية للسهم i في الوقت t. القيمة السوقية هي ناتج عدد الأسهم القائمة من السهم مضروبًا في سعر السهم الحالي. يتم أخذ اللوغاريتم للتخفيف من التوزيع المنحرف لبيانات القيمة السوقية مع مراعاة العلاقة غير الخطية المحتملة بين القيمة السوقية ومعدل الدوران.
- :
في الانحدار المقطعي في الوقت t، يمثل الحد الثابت لنموذج الانحدار قيمة نظرية للوغاريتم معدل الدوران عندما تكون القيمة السوقية صفرًا.
- :
في الانحدار المقطعي في الوقت t، يمثل معامل الانحدار للوغاريتم القيمة السوقية المتداولة (\ln(MktValue_{i,t})) درجة تأثير القيمة السوقية على اللوغاريتم لمعدل الدوران.
- :
يمثل متبقي الانحدار للسهم i في الوقت t مكون معدل الدوران بعد استبعاد تأثير عوامل القيمة السوقية، وهو متبقي معدل الدوران المحايد للقيمة السوقية الذي نهتم به.
factor.explanation
عادةً ما يُظهر معدل دوران السهم ارتباطًا معينًا بالقيمة السوقية للسهم. عادةً ما يتقلب معدل دوران أسهم الشركات ذات رأس المال الصغير بشكل أكبر. يزيل هذا العامل التأثير الخطي لعوامل القيمة السوقية على معدل الدوران من خلال الانحدار المقطعي، والجزء المتبقي (\epsilon_{i,t}) الذي يتم الحصول عليه هو معلومات معدل الدوران غير المرتبطة بالقيمة السوقية. يمكن أن يعكس هذا الجزء المتبقي تفضيل السوق للسيولة غير المدفوعة بالقيمة السوقية للأسهم الفردية، أي استعداد السوق لتداول السهم بالنظر إلى القيمة السوقية. أظهرت الدراسات التجريبية أن هذا العامل يعمل بشكل جيد على الجانب الطويل، مما قد يعكس تفضيل المستثمرين للأسهم ذات المتبقيات العالية لمعدل الدوران، وبالتالي تحقيق عوائد ألفا.