Konsistenz der Rendite-Dynamik
factor.formula
Konsistenz der Rendite-Dynamik (ID):
wobei:
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Die kumulierte Rendite der letzten 12 Monate, ohne die Renditedaten des letzten Monats. Die Renditeberechnung verwendet hier die logarithmische Rendite anstelle der arithmetischen Rendite, um die Symmetrie und Additivität der Rendite zu gewährleisten. Die Renditedaten des letzten Monats werden ausgeschlossen, um die Störung von kurzfristigen Informationen auf langfristige Trends zu vermeiden und können als eine gewisse Kontrolle über den kurzfristigen Umkehreffekt angesehen werden.
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Berechnung des Anteils der Abwärtstage während der $PRET$ Periode. Bei der Berechnung werden Handelstage ohne Kursänderungen nicht als Abwärts- oder Aufwärtstage gezählt, sondern nur Handelstage mit einer nicht-null-basierten Zunahme oder Abnahme berücksichtigt. Der Nenner ist die Gesamtzahl der Handelstage mit einer nicht-null-basierten Zunahme oder Abnahme.
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Berechnung des Anteils der steigenden Handelstage während der $PRET$ Periode. Bei der Berechnung werden für Handelstage ohne Kursänderungen keine fallenden oder steigenden Handelstage gezählt, sondern nur Handelstage mit einem nicht-null-basierten Anstieg oder Fall berücksichtigt. Der Nenner ist die Gesamtzahl der Handelstage mit einem nicht-null-basierten Anstieg oder Fall.
factor.explanation
Dieser Faktor basiert auf der Annahme der Behavioral Finance, dass „Investoren auf kontinuierliche Informationen unterreagieren“. Der Autor glaubt, dass Investoren auf häufige, aber geringe Aktienkursänderungen mit starker Kontinuität unterreagieren, jedoch empfindlicher auf wenige, aber signifikante Aktienkursänderungen reagieren. Wenn also die kumulierte Rendite der letzten 12 Monate positiv ist (d. h. $PRET$ ist positiv), und der Anteil der fallenden Handelstage höher ist als der Anteil der steigenden Handelstage (d. h. $%neg > %pos$), bedeutet dies, dass der Markt während des Anstiegs viele kleine Rückgänge erlebt hat und die Informationskontinuität stark ist. Dann ist der Wert dieses Faktors negativ und die erwartete zukünftige Rendite wird geringer sein; umgekehrt, wenn die kumulierte Rendite der letzten 12 Monate positiv ist und der Anteil der steigenden Handelstage höher ist als der Anteil der fallenden Handelstage, dann ist der Wert dieses Faktors positiv und die erwartete zukünftige Rendite wird höher sein. Umgekehrt ist die Logik umgekehrt, wenn die kumulierte Rendite der letzten 12 Monate negativ ist. Je höher also der Faktor ist, desto höher ist die Konsistenz zwischen der Richtung der Rendite und der Richtung des Anteils der steigenden und fallenden Handelstage, und desto höher ist die erwartete zukünftige Rendite. Dieser Faktor erfasst hauptsächlich die Konsistenz des Renditetrends und kann zur Messung der Stärke des Momentum-Effekts des Marktes verwendet werden. Es ist zu beachten, dass dieser Faktor das Momentum nicht direkt misst, sondern die Konsistenz zwischen dem Momentum der Renditen und der Kontinuität der Informationen. Je niedriger der Absolutwert, desto stärker die Informationskontinuität, was auch indirekt darauf hindeutet, dass die Reaktion des Marktes auf Aktienkursänderungen schwächer ist und umgekehrt.