Die standardisierte Gewinnüberraschung (SES, von engl. Standardized Earnings Surprise) ist ein klassisches Maß für den Post-Earnings-Price-Drift-Effekt (PEAD). Der PEAD-Effekt bezieht sich auf die Tatsache, dass der Aktienkurs sich, wenn die tatsächlichen Gewinne eines Unternehmens die Erwartungen der Analysten übertreffen (oder unterschreiten), in den Wochen oder sogar Monaten nach der Gewinnbekanntgabe weiter nach oben (oder unten) anpasst. SES verwendet die Standardabweichung der Gewinnüberraschungen der letzten acht Quartale, um die Gewinnüberraschungen des aktuellen Quartals zu standardisieren. Dies hilft, Gewinnüberraschungen zu identifizieren, die wirklich über oder unter den historischen Niveaus liegen. Im Allgemeinen deutet ein höherer SES-Wert auf einen positiven Kursdrifteffekt hin, während ein niedrigerer SES-Wert auf einen negativen Kursdrifteffekt hindeutet. Dieser Faktor kann als Signal für die Qualität der Gewinne verwendet und mit anderen Faktoren in einem quantitativen Aktienauswahlmodell kombiniert werden, um die Rendite des Portfolios zu verbessern.

Detailliertere Erläuterung:

• Gewinnüberraschung: Die Verwendung der Differenz zwischen dem Gewinn je Aktie des aktuellen Quartals und dem des gleichen Zeitraums vor vier Quartalen kann die saisonalen Auswirkungen der Unternehmensgewinne effektiv eliminieren und so die tatsächliche Performance des aktuellen Zeitraums genauer widerspiegeln.
• Standardisierung: Die Standardisierung der Gewinnüberraschungen durch Division durch die Standardabweichung der Gewinnüberraschungen der letzten acht Quartale macht Gewinnüberraschungen über Unternehmen und im Zeitverlauf vergleichbar. Dies hilft, Unternehmen zu identifizieren, die erhebliche Abweichungen von historischen Niveaus aufweisen.
• PEAD-Effekt: Das Phänomen des Kursdrifts nach Gewinnbekanntgaben hängt mit kognitiven Verzerrungen in der Verhaltensökonomie zusammen, wie z. B. dem Ankereffekt. Anleger neigen dazu, auf Gewinnüberraschungen zu wenig zu reagieren, was zu einer schrittweisen Kursanpassung führt. Der SES-Faktor kann verwendet werden, um Anlagechancen zu nutzen, die sich aus dieser Unterreaktion ergeben.
• Praktische Anwendung: In der Praxis können Anleger Aktien nach der Größe des SES sortieren, Aktien mit hohem SES für Investitionen auswählen oder SES als wichtigen Faktor in quantitativen Portfoliomodellen verwenden.