Der Faktor der negativrendite-volumengewichteten Illiquidität misst den Grad der Illiquidität im Handel einer Aktie, wenn deren Rendite negativ ist. Dieser Faktor basiert auf dem von Amihud (2002) vorgeschlagenen Illiquiditätsindikator, berücksichtigt jedoch nur Tage mit negativer Rendite. Intuitiv ist eine Aktie, wenn der Markt fällt, stark illiquide, wenn das Handelsvolumen im Verhältnis zur Veränderung ihrer Rendite gering ist (d. h. der Absolutwert der Rendite/des Volumens ist groß). Stark illiquide Aktien erfordern in der Regel höhere Risikoprämien, um ihre potenziellen Handelskosten zu kompensieren. Dieser Faktor enthält Elemente der Marktstimmung, da Rückgänge oft von Pessimismus begleitet werden, was zu einer geringeren Liquidität führt. Aus einer Umkehrperspektive kann es, wenn eine Aktie bei fallenden Kursen eine schlechte Liquidität aufweist, eine Erholungsmöglichkeit in der Zukunft anzeigen.