Marktneutraler Umsatzraten-Residualwert
factor.formula
Querschnittsregressionsmodell:
Hier wird das Regressionsmodell verwendet, um eine Querschnittsregression für alle Aktien zu jedem Zeitpunkt t durchzuführen:
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Der natürliche Logarithmus der monatlichen durchschnittlichen täglichen Umsatzrate der Aktie i zum Zeitpunkt t. Die Umsatzrate ist definiert als der Prozentsatz des Handelsvolumens der Aktie im Verhältnis zur Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Aktien während eines bestimmten Zeitraums. Der Logarithmus wird hier verwendet, um die verzerrte Verteilung der Umsatzrate zu mildern.
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Der natürliche Logarithmus der Marktkapitalisierung der Aktie i zum Zeitpunkt t. Die Marktkapitalisierung ist das Produkt aus der Anzahl der ausstehenden Aktien einer Aktie multipliziert mit dem aktuellen Aktienkurs. Der Logarithmus wird verwendet, um die verzerrte Verteilung der Marktkapitalisierungsdaten zu mildern und gleichzeitig die mögliche nichtlineare Beziehung zwischen Marktkapitalisierung und Umsatzrate zu berücksichtigen.
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In der Querschnittsregression zum Zeitpunkt t stellt der Achsenabschnitt des Regressionsmodells einen theoretischen Wert des Logarithmus der Umsatzrate dar, wenn der Marktwert null ist.
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In der Querschnittsregression zum Zeitpunkt t stellt der Regressionskoeffizient des Logarithmus des Umlaufmarktwerts (\ln(MktValue_{i,t})) den Grad des Einflusses des Marktwerts auf den Logarithmus der Umsatzrate dar.
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Der Regressionsresidualwert der Aktie i zum Zeitpunkt t stellt die Umsatzratenkomponente dar, nachdem der Einfluss von Marktkapitalisierungsfaktoren ausgeschlossen wurde. Dies ist der marktkapitalisierungsneutrale Umsatzraten-Residualwert, der uns interessiert.
factor.explanation
Die Umsatzrate einer Aktie zeigt üblicherweise eine gewisse Korrelation mit dem Marktwert der Aktie. In der Regel schwankt die Umsatzrate von Small-Cap-Aktien stärker. Dieser Faktor entfernt den linearen Effekt von Marktwertfaktoren auf die Umsatzrate durch Querschnittsregression, und der erhaltene Residualteil (\epsilon_{i,t}) ist die Umsatzrateninformation, die nicht mit dem Marktwert zusammenhängt. Dieser Residualteil kann die nicht-marktwertgetriebene Liquiditätspräferenz des Marktes für einzelne Aktien widerspiegeln, d. h. die Bereitschaft des Marktes, die Aktie angesichts des Marktwerts umzusetzen. Empirische Studien haben gezeigt, dass dieser Faktor auf der Long-Seite gut abschneidet, was die Präferenz der Anleger für Aktien mit hohen Umsatzraten-Residualwerten widerspiegeln kann und dadurch Alpha-Renditen generiert.