Bewertungsregressionsabweichung
factor.formula
Angenommen, das Bewertungsniveau einzelner Aktien $VR_t^i$ wird durch den langfristigen Trendterm $Trend_t^i$ und den kurzfristigen Abweichungsterm $Deviation_t^i$ bestimmt:
Der langfristige Trendterm $Trend_t^i$ kann als durch branchenbezogene Fundamentaltrends und aktienspezifische Faktoren getrieben betrachtet werden und wird wie folgt berechnet:
Um die dynamische Beziehung zwischen dem Bewertungsniveau $VR_t^i$ und seinem langfristigen Gleichgewichtstrend $C^i \times SVR_t^i$ zu erfassen, wird ein Fehlerkorrekturmodell zur Modellierung eingeführt:
Dabei stellt $ECM_{t-1}^i$ den Fehlerkorrekturterm der Vorperiode (Zeitpunkt t-1) dar, der wie folgt definiert ist:
Schließlich wird die Bewertungsregressionsabweichung $DR_t^i$ als die relative Abweichung zwischen dem aktuellen Bewertungsniveau $VR_t^i$ und seinem langfristigen Gleichgewichtstrend $C^i \times SVR_t^i$ definiert:
Die spezifischen Bedeutungen der Symbole in der Formel sind wie folgt:
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ist das Bewertungsniveau der Aktie i zum Zeitpunkt t. Bewertungskennzahlen können aus dem Kehrwert des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV), dem Kehrwert des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KBV), dem Kehrwert des Kurs-Umsatz-Verhältnisses (KUV), der Dividendenrendite usw. ausgewählt werden. Die spezifische Wahl hängt von der Anlagestrategie und den Branchenmerkmalen ab.
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ist die mediane Bewertung der Branche, zu der Aktie i zum Zeitpunkt t gehört. Die mediane Branchenbewertung repräsentiert das Gesamtbewertungsniveau der Branche und kann als Benchmark für das Bewertungsniveau einzelner Aktien dienen.
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ist der spezifische Bewertungsfaktor der Aktie i, der den langfristigen Bewertungsunterschied des Unternehmens im Verhältnis zur Branche darstellt. Dieser Wert wird üblicherweise als konstant angenommen und kann durch lineare Regression geschätzt werden. Dieser Wert spiegelt die Fundamentaldaten des Unternehmens und die langfristige Preisgestaltung des Unternehmens durch den Markt wider.
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Er stellt die Veränderung des Bewertungsniveaus der Aktie i zum Zeitpunkt t relativ zum Zeitpunkt t-1 dar, d. h. $\Delta VR_t^i = VR_t^i - VR_{t-1}^i$.
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Er stellt die Veränderung der medianen Bewertung der Branche dar, zu der die Aktie i zum Zeitpunkt t gehört, relativ zum Zeitpunkt t-1, d. h. $\Delta SVR_t^i = SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$.
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ist der Elastizitätskoeffizient der Veränderung der medianen Bewertung der Branche, zu der Aktie i gehört, zur Veränderung der Bewertung der einzelnen Aktie, der die Auswirkungen von Veränderungen der Branchenbewertung auf die Bewertung der einzelnen Aktie widerspiegelt. Er kann durch lineare Regression geschätzt werden.
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ist der Anpassungskoeffizient des Fehlerkorrekturterms, der die Erholungsgeschwindigkeit der Bewertungsabweichung widerspiegelt, und sein Wertebereich liegt üblicherweise bei [-1, 0]. Wenn λ ein negativer Wert ist, bedeutet dies, dass die Bewertungsabweichung allmählich zum langfristigen Trend zurückkehrt; je größer der Absolutwert von λ, desto schneller ist die Regressionsgeschwindigkeit. Er kann durch lineare Regression geschätzt werden.
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Er ist der Fehlerkorrekturterm der Vorperiode (t-1), der den Grad widerspiegelt, in dem das Bewertungsniveau der Vorperiode vom langfristigen Gleichgewichtstrend abweicht. $ECM_{t-1}^i = (VR_{t-1}^i - C^i \times SVR_{t-1}^i)$.
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ist ein zufälliger Störterm, der die Bewertungsänderungen darstellt, die das Modell nicht erklären kann. Es wird angenommen, dass er einer Normalverteilung mit einem Mittelwert von 0 folgt.
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ist die Bewertungsregressionsabweichung der Aktie i zum Zeitpunkt t, d.h. die relative Abweichung des aktuellen Bewertungsniveaus von seinem langfristigen Gleichgewichtstrend.
factor.explanation
Dieser Faktor zielt darauf ab, die kurzfristige Abweichung des Bewertungsniveaus einzelner Aktien von ihrem langfristigen Gleichgewichtstrend zu quantifizieren. Je größer der Absolutwert der Abweichung, desto größer ist die Diskrepanz zwischen der aktuellen Bewertung und dem langfristigen Gleichgewichtstrend, was größere Investitionsmöglichkeiten oder Risiken bergen kann. Die positiven und negativen Vorzeichen der Abweichung geben an, ob das Bewertungsniveau im Verhältnis zum langfristigen Trend relativ unterbewertet (positiver Wert) oder relativ überbewertet (negativer Wert) ist. Dieser Faktor basiert auf dem Fehlerkorrekturmodell (Error Correction Model, ECM) und erfasst den dynamischen Prozess der Regression des Bewertungsniveaus zum langfristigen Trend. Er ist ein häufig verwendeter quantitativer Indikator in der Mean-Reversion-Strategie. Der Vorteil dieses Faktors besteht darin, dass er das Gesamtbewertungsniveau der Branche und die Besonderheiten einzelner Aktien berücksichtigt und die dynamischen Veränderungen der Bewertungsabweichungen durch einen dynamischen Fehlerkorrekturmechanismus erfasst, was der tatsächlichen Situation des Finanzmarktes besser entspricht. Dieser Faktor kann verwendet werden, um eine quantitative Aktienauswahlstrategie zu entwickeln, um Investitionsmöglichkeiten zu nutzen, die sich aus Bewertungsabweichungen ergeben. In der praktischen Anwendung ist es notwendig, geeignete Bewertungskennzahlen entsprechend den jeweiligen Umständen auszuwählen und die Parameter angemessen zu schätzen und anzupassen.