Tail-Risk-Dicke
factor.formula
Verallgemeinerte Extremwertverteilungsfunktion (GEV):
Bedingungen:
in:
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Formparameter: Charakterisiert die Dicke des Tails der Verteilung. Wenn $\gamma > 0$, bedeutet dies, dass die Verteilung eine Heavy-Tailed-Eigenschaft (Schwere Verteilung) aufweist und die Wahrscheinlichkeit extremer Ereignisse hoch ist; wenn $\gamma < 0$, bedeutet dies, dass der Tail der Verteilung dünn ist; wenn $\gamma = 0$, degeneriert die Verteilung zu einer Gumbel-Verteilung, die zu einer Exponentialverteilung gehört.
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Lageparameter: Gibt die Mittelposition der Extremwertverteilung an und beeinflusst den Mittelwert der Verteilung.
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Skalenparameter: Misst den Grad der Streuung der Extremwertverteilung, ähnlich dem Konzept der Standardabweichung, und beeinflusst die Breite der Verteilung.
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Der Minimalwert des monatlichen Fama-French-Drei-Faktoren-Modell-Residuums.
factor.explanation
Der Tail-Risk-Dicke-Faktor wurde entwickelt, um das extreme Abwärtsrisiko der Aktienrenditeverteilung zu erfassen. Der Faktor quantifiziert die Dicke des linken Tails der Aktienrenditeverteilung, indem er die Extremwertverteilung der monatlichen Minimalfolge der Residuen des historischen Fama-French-Drei-Faktoren-Modells anpasst und deren Formparameter $\gamma$ extrahiert. Je größer der Formparameter, desto höher das Risiko extremer negativer Renditen für die Aktie und desto attraktiver kann das Risiko-Rendite-Verhältnis sein. Empirische Studien haben gezeigt, dass dieser Faktor eine signifikante positive Korrelation mit den erwarteten Renditen auf dem US-Aktienmarkt aufweist, seine Leistung auf dem A-Aktienmarkt jedoch relativ instabil ist, was durch Faktoren wie Marktstruktur und Anlegerverhalten beeinflusst werden kann. Die Wirksamkeit dieses Faktors kann von Faktoren wie der Marktstruktur, der Liquidität und der Handelsfrequenz abhängen.