Systemisches Tail-Risk-Exposure
factor.formula
Markt-Tail-Risk-Intensität ($\lambda_t$):
Systemisches Tail-Risk-Exposure einzelner Aktien ($\beta_i$):
in:
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Es ist das 25%-Quantil der Verteilung der täglichen Renditen aller Aktien im Monat t, welches die Abwärtsrisikoschwelle des Marktes in diesem Monat darstellt.
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Es ist die k-te tägliche Rendite unter allen täglichen Renditen aller Aktien im t-ten Monat, die kleiner als $\mu_t$ ist, und wird verwendet, um die spezifische Renditesituation des Marktes innerhalb der Abwärtsrisikoschwelle zu erfassen.
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Es ist die Gesamtzahl der täglichen Renditen aller Aktien im Monat t, die kleiner als $\mu_t$ sind, d. h. die Anzahl der Handelstage in diesem Monat, an denen die Marktrendite unter der Abwärtsrisikoschwelle liegt, mit der die Stichprobengröße des Marktes im Abwärtsrisiko gemessen wird.
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ist die Markt-Tail-Risk-Intensität im t-ten Monat, die durch die standardisierte Summenbildung aller täglichen Renditen unterhalb von $\mu_t$ erhalten wird und die Intensität des Abwärtsrisikos des Marktes in diesem Monat widerspiegelt.
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ist die tägliche Rendite der Aktie i im Monat t.
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ist der Achsenabschnitt der Aktie i in der Zeitreihenregression, der den Erwartungswert der Aktienrendite angibt, wenn das Markt-Tail-Risk null ist.
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ist das systemische Tail-Risk-Exposure der Aktie i, das die Sensitivität der Aktienrendite gegenüber Veränderungen in der Intensität des Markt-Tail-Risks misst. Ein positiver Wert deutet darauf hin, dass sich die Aktienrendite in die gleiche Richtung wie das Markt-Tail-Risk verändert, und ein negativer Wert deutet auf eine entgegengesetzte Veränderung hin.
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Es ist der Residuen Term des Regressionsmodells, der die zufällige Fluktuation der Renditen einzelner Aktien darstellt, die nicht durch das Modell erklärt werden kann.
factor.explanation
Dieser Faktor bewertet die Abwärtsrisikocharakteristika einzelner Aktien, indem er die Exposition der Renditen einzelner Aktien gegenüber dem systemischen Tail-Risk des Marktes analysiert. Das Markt-Tail-Risk spiegelt die Möglichkeit und Intensität extremer negativer Ereignisse im Markt wider. Dieser Risikofaktor kann die Performance einzelner Aktien unter extrem ungünstigen Marktbedingungen erfassen. Aktien mit einem hohen systemischen Tail-Risk-Exposure neigen dazu, in einem Abwärtsmarkt schlechter abzuschneiden und können mit höheren erwarteten Renditen einhergehen. Daher kann dieser Faktor verwendet werden, um einzelne Aktien mit einem signifikanten Abwärtsrisiko-Exposure zu identifizieren und so das Risikomanagement und die Renditesteigerung des Portfolios zu unterstützen.