Asimetría idiosincrásica del rendimiento
factor.formula
La fórmula para calcular la asimetría idiosincrásica del rendimiento es:
Regresión CAPM:
Regresión del modelo de tres factores de Fama-French:
en:
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La asimetría idiosincrásica del rendimiento de la acción i en una ventana de tiempo especificada refleja la asimetría de la distribución residual.
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El rendimiento de la acción i en el tiempo t, usualmente expresado como un rendimiento logarítmico.
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La tasa de rendimiento libre de riesgo en el tiempo t, usualmente aproximada por el rendimiento de los bonos del gobierno a corto plazo.
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El término de la intersección de la acción i, representando el exceso de rendimiento promedio de la acción i, idealmente debería estar cerca de cero.
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En el modelo CAPM, el factor de riesgo de mercado de la acción i mide la sensibilidad de los rendimientos de la acción a los cambios en los rendimientos del mercado.
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El rendimiento del mercado en el tiempo t, usualmente aproximado por el rendimiento de un índice de base amplia, como el índice CSI 300 o el índice S&P 500.
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El término residual de la acción i en el tiempo t representa el rendimiento idiosincrásico de la acción i que no puede ser explicado por el modelo, y puede ser considerado como un factor de riesgo único de la acción i además del riesgo sistemático.
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El factor de mercado en el tiempo t, es decir, el rendimiento de la cartera de mercado, se define en el modelo de Fama-French de forma similar a como se define en el modelo CAPM.
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El factor de tamaño en el tiempo t representa la diferencia entre el rendimiento de la cartera de acciones de pequeña capitalización y el rendimiento de la cartera de acciones de gran capitalización.
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El factor de valor en el tiempo t representa la diferencia entre el rendimiento de la cartera de acciones con una alta relación valor en libros a valor de mercado y el rendimiento de la cartera de acciones con una baja relación valor en libros a valor de mercado.
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El tamaño de la ventana de tiempo utilizado al calcular la asimetría idiosincrásica, es decir, la longitud de la secuencia residual.
factor.explanation
La asimetría idiosincrásica del rendimiento mide el grado de asimetría de la parte única de los rendimientos de las acciones que no puede ser explicada por factores de riesgo sistemáticos (como el riesgo de mercado, el riesgo de escala y el riesgo de valor). Este factor captura la asimetría de la distribución de los rendimientos residuales de las acciones. Una asimetría idiosincrásica del rendimiento más alta significa que la distribución residual está sesgada hacia la derecha, y viceversa. Estudios empíricos han demostrado que la asimetría idiosincrásica del rendimiento está correlacionada negativamente con los rendimientos futuros de las acciones, es decir, las acciones con una mayor asimetría idiosincrásica del rendimiento tienden a tener menores rendimientos futuros esperados, lo cual es una anomalía contraintuitiva de bajo riesgo.