Tendencias Fundamentales Implican Retornos
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Calcular la media móvil del k-ésimo factor fundamental de la acción i al final del mes t con una escala de tiempo de L trimestres:
Al final de cada mes, se realiza un análisis de regresión transversal sobre los rendimientos de las acciones para el siguiente período (t+1) utilizando la media móvil de los factores fundamentales de todas las acciones en los últimos L trimestres:
Al final de cada mes, el factor de retorno implícito de la tendencia fundamental se calcula en función del valor esperado del coeficiente de regresión y la media móvil fundamental actual:
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es el valor del k-ésimo factor fundamental de la acción i en el mes t, con un retraso de j trimestres. Por ejemplo, si j=0, significa el valor del factor del mes actual t, y si j=1, significa el valor del factor del trimestre t-1.
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es la media móvil del k-ésimo factor fundamental de la acción i en el mes t basándose en los últimos L trimestres, y el valor de L es 1, 2, 4 y 8, representando los últimos 1, 2, 4 y 8 trimestres respectivamente.
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es el retorno de la acción i en el mes t+1, que se utiliza para medir el rendimiento futuro de la acción.
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es el número total de diferentes factores fundamentales seleccionados. En este estudio de factor, K=7, y los factores seleccionados incluyen: retorno sobre el patrimonio (ROE), retorno sobre los activos totales (ROA), ganancias por acción (EPS), beneficio basado en devengo sobre el patrimonio (APE), beneficio basado en flujo de efectivo sobre los activos totales (CPA), beneficio bruto sobre los activos totales (GPA) y ratio de pago neto (Net Payout Ratio). Estos factores describen los fundamentos de las empresas cotizadas desde múltiples perspectivas, incluyendo la rentabilidad, la eficiencia operativa y los retornos para los accionistas.
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Es el término de intercepción del modelo de regresión transversal en el mes t, que representa el nivel de retorno de referencia.
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Es el coeficiente de regresión correspondiente a la media móvil del factor fundamental k en la escala de tiempo L en el mes t en el modelo de regresión transversal, que indica el impacto esperado de cada cambio unitario en la media móvil del factor en el retorno de la acción del siguiente período.
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es el valor esperado del coeficiente de regresión para el siguiente período (t+1) en el mes t en el modelo de regresión transversal. En aplicaciones prácticas, este valor puede ser aproximadamente reemplazado por el coeficiente de regresión del período actual (t).
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Es el término de error del modelo de regresión transversal, que indica la parte de la tasa de retorno que no puede ser explicada por el modelo.
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El factor de retorno implícito de tendencia fundamental (FIR) tiene en cuenta múltiples indicadores fundamentales y sus cambios de tendencia en diferentes escalas de tiempo. A través del método de regresión transversal, se extrae la capacidad predictiva de la media móvil del factor fundamental sobre los retornos futuros de las acciones, y el valor final del factor se construye en base al valor esperado del coeficiente de regresión y la media móvil actual del factor. El concepto de construcción de este factor es capturar las oportunidades de inversión contenidas en los cambios de tendencia de los fundamentales de la empresa. Cuanto mayor sea el valor del factor, mejor será la tendencia fundamental de la empresa y mayor el potencial de retornos futuros.