Desviación de regresión de valoración
factor.formula
Supongamos que el nivel de valoración de las acciones individuales $VR_t^i$ está determinado por el término de tendencia a largo plazo $Trend_t^i$ y el término de desviación a corto plazo $Deviation_t^i$:
Se puede considerar que el término de tendencia a largo plazo $Trend_t^i$ está impulsado tanto por las tendencias fundamentales de la industria como por factores específicos de las acciones, y se calcula como:
Para capturar la relación dinámica entre el nivel de valoración $VR_t^i$ y su tendencia de equilibrio a largo plazo $C^i \times SVR_t^i$, se introduce un modelo de corrección de errores para el modelado:
Entre ellos, $ECM_{t-1}^i$ representa el término de corrección de errores del período anterior (tiempo t-1), que se define como:
Finalmente, la desviación de regresión de valoración $DR_t^i$ se define como la desviación relativa entre el nivel de valoración actual $VR_t^i$ y su tendencia de equilibrio a largo plazo $C^i \times SVR_t^i$:
Los significados específicos de los símbolos en la fórmula son los siguientes:
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es el nivel de valoración de la acción i en el tiempo t. Los indicadores de valoración se pueden seleccionar del recíproco de la relación precio-beneficio (PER), el recíproco de la relación precio-valor contable (PVC), el recíproco de la relación precio-ventas (P/V), la rentabilidad por dividendo, etc. La elección específica depende de la estrategia de inversión y las características de la industria.
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es la valoración mediana de la industria a la que pertenece la acción i en el tiempo t. La valoración mediana de la industria representa el nivel de valoración general de la industria y se puede utilizar como punto de referencia para el nivel de valoración de las acciones individuales.
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es el factor de valoración específico de la acción i, que representa la diferencia de valoración a largo plazo de la empresa en relación con la industria. Normalmente se supone que este valor es una constante y se puede estimar mediante regresión lineal. Este valor refleja los fundamentos de la empresa y la fijación de precios a largo plazo de la empresa por parte del mercado.
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Representa el cambio en el nivel de valoración de la acción i en el tiempo t con respecto al tiempo t-1, es decir, $\Delta VR_t^i = VR_t^i - VR_{t-1}^i$.
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Representa el cambio en la valoración mediana de la industria a la que pertenece la acción i en el tiempo t con respecto al tiempo t-1, es decir, $\Delta SVR_t^i = SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$.
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es el coeficiente de elasticidad del cambio en la valoración mediana de la industria a la que pertenece la acción i con respecto al cambio en la valoración de la acción individual, lo que refleja el impacto de los cambios en la valoración de la industria en la valoración de la acción individual. Se puede estimar mediante regresión lineal.
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es el coeficiente de ajuste del término de corrección de errores, que refleja la velocidad de recuperación de la desviación de valoración, y su rango de valor suele ser [-1, 0]. Cuando λ es un valor negativo, significa que la desviación de valoración volverá gradualmente a la tendencia a largo plazo; cuanto mayor sea el valor absoluto de λ, mayor será la velocidad de regresión. Se puede estimar mediante regresión lineal.
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Es el término de corrección de errores del período anterior (t-1), que refleja el grado en que el nivel de valoración del período anterior se desvía de la tendencia de equilibrio a largo plazo. $ECM_{t-1}^i = (VR_{t-1}^i - C^i \times SVR_{t-1}^i)$.
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es un término de perturbación aleatorio, que representa los cambios de valoración que el modelo no puede explicar. Se supone que sigue una distribución normal con una media de 0.
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es la desviación de regresión de valoración de la acción i en el tiempo t, es decir, la desviación relativa del nivel de valoración actual con respecto a su tendencia de equilibrio a largo plazo.
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Este factor tiene como objetivo cuantificar la desviación a corto plazo del nivel de valoración de las acciones individuales de su tendencia de equilibrio a largo plazo. Cuanto mayor sea el valor absoluto de la desviación, mayor será la desviación entre la valoración actual y la tendencia de equilibrio a largo plazo, lo que puede contener mayores oportunidades o riesgos de inversión. Los signos positivos y negativos de la desviación indican si el nivel de valoración está relativamente subestimado (valor positivo) o relativamente sobreestimado (valor negativo) en relación con la tendencia a largo plazo. Este factor se basa en el Modelo de Corrección de Errores (MCE), que captura el proceso dinámico del nivel de valoración que regresa a la tendencia a largo plazo, y es un indicador cuantitativo de uso común en la estrategia de reversión a la media. La ventaja de este factor es que tiene en cuenta el nivel de valoración general de la industria y la especificidad de las acciones individuales, y captura los cambios dinámicos de las desviaciones de valoración a través de un mecanismo dinámico de corrección de errores, lo que se ajusta más a la situación real del mercado financiero. Este factor se puede utilizar para construir una estrategia cuantitativa de selección de acciones para capturar las oportunidades de inversión derivadas de las desviaciones de valoración. En aplicaciones prácticas, es necesario seleccionar indicadores de valoración apropiados según las circunstancias específicas, y estimar y ajustar los parámetros de manera razonable.