مانده نرخ گردش سهام خنثی شده نسبت به ارزش بازار
factor.formula
مدل رگرسیون مقطعی:
در اینجا، مدل رگرسیون برای انجام یک رگرسیون مقطعی روی تمام سهام در هر نقطه زمانی t استفاده می‌شود:
- :
لگاریتم طبیعی میانگین ماهانه نرخ گردش روزانه سهام i در زمان t. نرخ گردش به صورت درصد حجم معاملات سهام به کل سهام در گردش در یک بازه زمانی مشخص تعریف می‌شود. در اینجا برای کاهش توزیع متمایل نرخ گردش، لگاریتم گرفته شده است.
- :
لگاریتم طبیعی ارزش بازار سهام i در زمان t. ارزش بازار حاصل ضرب تعداد سهام در گردش یک سهم در قیمت فعلی سهام است. لگاریتم برای کاهش توزیع متمایل داده‌های ارزش بازار و در نظر گرفتن رابطه غیرخطی احتمالی بین ارزش بازار و نرخ گردش گرفته شده است.
- :
در رگرسیون مقطعی در زمان t، عرض از مبدأ مدل رگرسیون، مقدار نظری لگاریتم نرخ گردش را زمانی که ارزش بازار صفر است، نشان می‌دهد.
- :
در رگرسیون مقطعی در زمان t، ضریب رگرسیون لگاریتم ارزش بازار شناور (\ln(MktValue_{i,t})) درجه تأثیر ارزش بازار بر لگاریتم نرخ گردش را نشان می دهد.
- :
مانده رگرسیون سهام i در زمان t نشان دهنده مولفه نرخ گردش پس از حذف تأثیر عوامل ارزش بازار است، که همان مانده نرخ گردش خنثی شده نسبت به ارزش بازار است که مورد نظر ماست.
factor.explanation
نرخ گردش سهام معمولاً همبستگی معینی با ارزش بازار سهام نشان می‌دهد. معمولاً نرخ گردش سهام شرکت‌های کوچک‌تر نوسانات بیشتری دارد. این عامل اثر خطی عوامل ارزش بازار بر نرخ گردش را از طریق رگرسیون مقطعی حذف می‌کند و بخش مانده (\epsilon_{i,t}) بدست آمده، اطلاعات نرخ گردش سهامی است که به ارزش بازار مربوط نیست. این بخش مانده می‌تواند منعکس‌کننده ترجیح نقدینگی ناشی از عوامل غیرارزش بازار برای سهام‌های فردی باشد، یعنی تمایل بازار به گردش سهام با توجه به ارزش بازار. مطالعات تجربی نشان داده است که این عامل در سمت خرید عملکرد خوبی دارد، که ممکن است منعکس کننده ترجیح سرمایه‌گذاران برای سهام با مانده نرخ گردش بالا باشد، در نتیجه بازده آلفا ایجاد می‌شود.