Asymétrie idiosyncratique des rendements
factor.formula
La formule de calcul de l'asymétrie idiosyncratique des rendements est :
Régression du CAPM :
Régression du modèle à trois facteurs de Fama-French :
où :
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L'asymétrie idiosyncratique des rendements de l'action i dans une fenêtre de temps spécifiée reflète l'asymétrie de la distribution résiduelle.
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Le rendement de l'action i au temps t, généralement exprimé en rendement logarithmique.
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Le taux de rendement sans risque au temps t est généralement approché par le rendement des obligations d'État à court terme.
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Le terme d'interception de l'action i, représentant le rendement excédentaire moyen de l'action i, devrait idéalement être proche de zéro.
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Dans le modèle CAPM, le facteur de risque de marché de l'action i mesure la sensibilité des rendements boursiers aux variations des rendements du marché.
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Le rendement du marché au temps t est généralement approché par le rendement d'un indice à large base, tel que l'indice CSI 300 ou l'indice S&P 500.
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Le terme résiduel de l'action i au temps t représente le rendement idiosyncratique de l'action i qui ne peut être expliqué par le modèle, et peut être considéré comme un facteur de risque unique de l'action i en plus du risque systématique.
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Le facteur de marché au temps t, c'est-à-dire le rendement du portefeuille de marché, est défini dans le modèle de Fama-French de manière similaire à celle du modèle CAPM.
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Le facteur de taille au temps t représente la différence entre le rendement du portefeuille d'actions à petite capitalisation et le rendement du portefeuille d'actions à grande capitalisation.
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Le facteur de valeur au temps t représente la différence entre le rendement du portefeuille d'actions à ratio book-to-market élevé et le rendement du portefeuille d'actions à ratio book-to-market faible.
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La taille de la fenêtre de temps utilisée lors du calcul de l'asymétrie idiosyncratique, c'est-à-dire la longueur de la séquence résiduelle.
factor.explanation
L'asymétrie idiosyncratique des rendements mesure le degré d'asymétrie de la partie unique des rendements boursiers qui ne peut être expliquée par des facteurs de risque systématiques (tels que le risque de marché, le risque d'échelle et le risque de valeur). Ce facteur capture l'asymétrie de la distribution des rendements résiduels des actions. Une asymétrie idiosyncratique des rendements plus élevée signifie que la distribution résiduelle est asymétrique à droite, et vice versa. Des études empiriques ont montré que l'asymétrie idiosyncratique des rendements est corrélée négativement avec les rendements boursiers futurs, c'est-à-dire que les actions ayant une asymétrie idiosyncratique des rendements plus élevée ont tendance à avoir des rendements futurs attendus plus faibles, ce qui est une anomalie contre-intuitive de faible risque.