Ce facteur est basé sur l'idée, en finance comportementale, que "les investisseurs sous-réagissent à l'information continue". L'auteur estime que les investisseurs sous-réagissent aux variations de cours boursiers fréquentes mais faibles avec une forte continuité, mais sont plus sensibles à quelques variations de cours boursiers importantes. Par conséquent, lorsque le rendement cumulé des 12 derniers mois est positif (c'est-à-dire que $PRET$ est positif), si la proportion de jours de bourse en baisse est supérieure à la proportion de jours de bourse en hausse (c'est-à-dire, $%neg > %pos$), cela signifie que le marché a connu de nombreuses petites baisses pendant la hausse, et que la continuité de l'information est forte. Alors, la valeur de ce facteur est négative, et le rendement futur attendu sera plus faible ; au contraire, si le rendement cumulé des 12 derniers mois est positif, et que la proportion de jours de bourse en hausse est supérieure à la proportion de jours de bourse en baisse, alors la valeur de ce facteur est positive, et le rendement futur attendu sera plus élevé. Inversement, lorsque le rendement cumulé des 12 derniers mois est négatif, la logique est inversée. Par conséquent, plus le facteur est élevé, plus la cohérence entre la direction du rendement et la direction de la proportion de jours de bourse en hausse et en baisse est élevée, et plus le rendement futur attendu est élevé. Ce facteur capture principalement la cohérence de la tendance des rendements et peut être utilisé pour mesurer la force de l'effet de momentum du marché. Il convient de noter que ce facteur ne mesure pas directement le momentum, mais mesure la cohérence entre le momentum des rendements et la continuité de l'information. Plus la valeur absolue est faible, plus la continuité de l'information est forte, ce qui indique également indirectement que la réaction du marché aux variations de cours boursiers est plus faible, et vice versa.