Les tendances fondamentales impliquent des rendements
factor.formula
Calculer la moyenne mobile du k-ième facteur fondamental de l'action i à la fin du mois t avec une échelle de temps de L trimestres :
À la fin de chaque mois, une analyse de régression transversale est effectuée sur les rendements des actions pour la période suivante (t+1) en utilisant la moyenne mobile des facteurs fondamentaux de toutes les actions au cours des L derniers trimestres :
À la fin de chaque mois, le facteur de rendement implicite de la tendance fondamentale est calculé sur la base de la valeur attendue du coefficient de régression et de la moyenne mobile fondamentale actuelle :
où :
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est la valeur du k-ième facteur fondamental de l'action i au mois t, décalée de j trimestres. Par exemple, si j=0, cela signifie la valeur du facteur du mois courant t, et si j=1, cela signifie la valeur du facteur du trimestre t-1.
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est la moyenne mobile du k-ième facteur fondamental de l'action i au mois t, calculée sur la base des L derniers trimestres, et la valeur de L est de 1, 2, 4 et 8, représentant respectivement les 1, 2, 4 et 8 derniers trimestres.
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est le rendement de l'action i au mois t+1, qui est utilisé pour mesurer la performance future de l'action.
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est le nombre total de différents facteurs fondamentaux sélectionnés. Dans cette étude de facteur, K=7, et les facteurs sélectionnés incluent : le rendement des capitaux propres (RCP), le rendement de l'actif total (RAT), le bénéfice par action (BPA), le bénéfice sur capitaux propres basé sur les régularisations (BCA), le bénéfice sur actif total basé sur les flux de trésorerie (FAT), le bénéfice brut sur actif total (BGA) et le taux de distribution nette (Taux de distribution nette). Ces facteurs décrivent les fondamentaux des sociétés cotées sous de multiples angles, notamment la rentabilité, l'efficacité opérationnelle et les rendements pour les actionnaires.
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est le terme constant du modèle de régression transversale au mois t, représentant le niveau de rendement de référence.
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est le coefficient de régression correspondant à la moyenne mobile du facteur fondamental k à l'échelle de temps L au mois t dans le modèle de régression transversale, indiquant l'impact attendu de chaque variation unitaire de la moyenne mobile du facteur sur le rendement des actions de la période suivante.
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est la valeur attendue du coefficient de régression pour la période suivante (t+1) au mois t dans le modèle de régression transversale. Dans les applications pratiques, cette valeur peut être approximativement remplacée par le coefficient de régression de la période actuelle (t).
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est le terme d'erreur du modèle de régression transversale, qui indique la partie du taux de rendement qui ne peut pas être expliquée par le modèle.
factor.explanation
Le facteur de rendement implicite de la tendance fondamentale (RIF) prend en compte plusieurs indicateurs fondamentaux et leurs changements de tendance à différentes échelles de temps. Grâce à la méthode de régression transversale, la capacité prédictive de la moyenne mobile du facteur fondamental sur les rendements futurs des actions est extraite, et la valeur finale du facteur est construite sur la base de la valeur attendue du coefficient de régression et de la moyenne mobile actuelle du facteur. Le concept de construction de ce facteur est de saisir les opportunités d'investissement contenues dans les changements de tendance des fondamentaux de l'entreprise. Plus la valeur du facteur est élevée, meilleure est la tendance fondamentale de l'entreprise et plus le potentiel de rendements futurs est important.