Momentum Résiduel Basé sur le CAPM
factor.formula
Modèle de régression CAPM :
Calcul du Momentum Résiduel :
où :
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Le rendement total de l'action i au temps t, incluant les dividendes et les gains en capital.
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Le taux sans risque au temps t est généralement approché par le rendement des obligations du Trésor.
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Le rendement du marché au temps t est généralement approché par le rendement d'un indice large, tel que l'indice CSI 300 ou l'indice S&P 500.
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Le terme d'interception de l'action i représente le rendement excédentaire attendu de l'action i lorsque la prime de risque de marché est nulle, et peut également être considéré comme une mesure du rendement ajusté au risque de l'action par rapport au modèle CAPM.
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Le coefficient de risque systématique de l'action i, qui mesure la sensibilité du rendement de l'action i aux variations du rendement du marché. Une valeur bêta supérieure à 1 indique que l'action est plus volatile que le marché, tandis qu'une valeur bêta inférieure à 1 indique que l'action est moins volatile que le marché.
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Le rendement résiduel de l'action i au temps t représente le rendement qui est unique à l'action i et qui ne peut pas être expliqué par le modèle CAPM. Il est également appelé risque idiosyncratique ou risque non systématique et constitue la base du calcul du momentum résiduel.
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La valeur de momentum résiduel de l'action i au temps t est obtenue en multipliant les rendements résiduels des 11 mois passés (de t-2 à t-12).
factor.explanation
Le facteur de momentum résiduel est basé sur l'hypothèse de diffusion progressive de l'information. Cette hypothèse soutient qu'il existe un décalage temporel dans la réaction du marché à l'information spécifique à une entreprise. Lorsque l'information est divulguée, les investisseurs ne réagissent pas immédiatement à l'information spécifique à l'entreprise, mais l'absorbent et ajustent lentement leur comportement d'investissement. Cette réaction lente entraîne la persistance de rendements résiduels sur une période de temps, formant ainsi un effet de momentum résiduel. Plus précisément, le modèle CAPM tente d'expliquer la partie des rendements boursiers qui est liée au risque de marché, tandis que les rendements résiduels représentent l'information relative aux caractéristiques propres de l'entreprise. L'utilisation des rendements résiduels sur la période passée pour construire un facteur de momentum peut capturer la sous-réaction du marché à ces informations spécifiques. En d'autres termes, si une action a un rendement résiduel positif sur la période passée, cela indique que le marché a peut-être sous-estimé la valeur intrinsèque de l'action, et ses rendements résiduels sont susceptibles de rester positifs à l'avenir.