Momentum Résiduel à Trois Facteurs de Fama-French
factor.formula
Modèle à trois facteurs de Fama-French :
Formule de calcul du momentum résiduel :
où :
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Le rendement de l'actif i au temps t, en utilisant généralement des données de rendement mensuel.
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Le terme d'ordonnée à l'origine de l'actif i représente la partie du rendement qui ne peut pas être expliquée par le modèle et peut être considérée comme le rendement spécifique de l'actif.
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La sensibilité de l'actif i à la prime de risque de marché RMRF mesure l'exposition de l'actif au risque global du marché, c'est-à-dire le bêta de marché.
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La prime de risque de marché au temps t, généralement le taux de rendement du marché moins le taux sans risque.
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La sensibilité de l'actif i à la prime de taille SMB mesure l'exposition de l'actif au risque de taille, c'est-à-dire la valeur bêta du facteur de taille
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La prime de taille au temps t est généralement le rendement des actions à petite capitalisation moins le rendement des actions à grande capitalisation.
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La sensibilité de l'actif i à la prime de valeur HML mesure l'exposition de l'actif au risque de valeur, c'est-à-dire le bêta du facteur de valeur
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La prime de valeur au temps t est généralement le rendement des actions à forte valeur comptable sur valeur de marché moins le rendement des actions à faible valeur comptable sur valeur de marché.
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Le résidu de l'actif i au temps t représente la partie du rendement idiosyncrasique qui ne peut pas être expliquée par le modèle à trois facteurs de Fama-French et peut être considérée comme le rendement unique de l'action.
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La moyenne des résidus de T-12 à T-2 est utilisée pour calculer l'écart-type du rendement résiduel.
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La somme des rendements résiduels de l'actif i de T-12 à T-2, reflétant le momentum cumulé des rendements résiduels au cours des 11 derniers mois.
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L'écart-type du rendement résiduel de l'actif i de T-12 à T-2 est utilisé pour standardiser le momentum résiduel afin d'éviter que la valeur du facteur ne soit affectée par la volatilité. Le dénominateur est divisé par 10 au lieu de 11 parce que l'écart-type de l'échantillon est utilisé ici au lieu de l'écart-type de la population. Le degré de liberté est n-1, et la taille de l'échantillon est de 11, il est donc divisé par 10.
factor.explanation
Ce facteur est basé sur l'hypothèse de diffusion graduelle de l'information en finance comportementale. L'hypothèse soutient que l'information se propage lentement parmi les investisseurs, et que les investisseurs réagissent plus lentement aux informations spécifiques à l'entreprise qu'aux informations générales du marché. Par conséquent, après avoir éliminé l'impact des facteurs de marché, de taille et de valeur, le momentum résiduel peut mieux refléter l'effet de diffusion d'informations spécifique à l'entreprise. Les rendements résiduels des actions ont tendance à être persistants, c'est-à-dire que les actions qui ont bien performé au cours de la période précédente ont une plus forte probabilité de bien performer au cours de la période suivante. Ce facteur capture cet effet de momentum spécifique. Par conséquent, ce facteur peut être utilisé comme un outil efficace de stratégie de sélection d'actions pour aider les investisseurs à identifier les actions ayant un potentiel de rendements excédentaires soutenus et à construire un portefeuille d'investissement à haut rendement.