Accumulations discrétionnaires (Modèle de Jones modifié)
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Premièrement, nous effectuons une régression transversale par secteur et par année pour estimer le modèle de bénéfices des accumulations non discrétionnaires :
Ensuite, substituez les coefficients obtenus à partir de la régression ci-dessus dans la formule suivante pour calculer les accumulations non discrétionnaires :
Enfin, soustrayez les accumulations non discrétionnaires du total des accumulations pour obtenir les accumulations discrétionnaires :
La signification de chaque paramètre de la formule est la suivante :
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Total des Accumulations de l'action i au cours de la période t. Généralement calculé par la différence entre le bénéfice net et le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation. La méthode de calcul spécifique doit être combinée avec les données réelles des états financiers. La méthode courante consiste à soustraire le flux de trésorerie net provenant des activités d'exploitation du bénéfice net.
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Total des actifs de l'action i à la fin de la période t-1. La normalisation à l'aide du total des actifs retardé d'une période vise à éliminer l'impact des différences de taille des entreprises et à améliorer la comparabilité horizontale.
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La variation du revenu d'exploitation de l'action i au cours de la période t par rapport à la période t-1 (Variation du revenu). Cette variable est utilisée pour mesurer la croissance du chiffre d'affaires actuel de l'entreprise et constitue un facteur clé affectant les bénéfices accumulés.
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Variation des Créances : La variation des créances de l'action i au cours de la période t par rapport à la période t-1. Cette variable est utilisée pour mesurer la variation des créances clients de l'entreprise au cours de la période actuelle et constitue la clé de la distinction entre les accumulations contrôlables et les accumulations non contrôlables.
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Le total des immobilisations corporelles (Biens, Installations et Équipements) de l'action i à la fin de la période t. Cette variable reflète l'échelle des immobilisations corporelles de l'entreprise et est également l'un des facteurs affectant les bénéfices accumulés.
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Le coefficient du terme constant dans la régression transversale représente la partie des accumulations qui est liée à la taille de l'entreprise.
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Le coefficient sur la variation des revenus dans la régression transversale représente la partie des accumulations qui est associée aux variations de revenus.
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Le coefficient des immobilisations dans la régression transversale représente la partie du surplus accumulé liée à la taille des immobilisations.
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Le terme résiduel de la régression représente la partie des bénéfices accumulés qui n'est pas expliquée par le modèle de régression.
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Ce facteur est basé sur le modèle de Jones modifié. Le modèle suppose que le total des accumulations peut être décomposé en accumulations non discrétionnaires générées par les activités d'exploitation normales et en accumulations discrétionnaires activement manipulées par la direction. Parmi celles-ci, les accumulations non discrétionnaires sont partiellement expliquées par des facteurs tels que la taille de l'entreprise, les variations de revenus et les immobilisations, tandis que les accumulations discrétionnaires restantes sont considérées comme le résultat de la gestion des résultats par la direction à des fins spécifiques. Ce facteur a une corrélation négative avec les rendements futurs des actions, ce qui indique que les entreprises ayant des accumulations discrétionnaires plus élevées peuvent avoir des rendements futurs plus faibles. La différence entre le modèle de Jones original et le modèle de Jones modifié est que les accumulations non discrétionnaires dans le modèle de Jones original ne tiennent pas compte de l'impact des variations des créances clients.