Konsistensi Momentum Retur
factor.formula
Konsistensi Momentum Retur (ID):
dalam:
- :
Return kumulatif 12 bulan terakhir, tidak termasuk data return bulan terakhir. Perhitungan return di sini menggunakan return logaritmik daripada return aritmatika untuk memastikan simetri dan aditivitas return. Data return bulan terakhir tidak termasuk untuk menghindari gangguan informasi jangka pendek pada tren jangka panjang, dan dapat dianggap sebagai tingkat kontrol tertentu terhadap efek pembalikan jangka pendek.
- :
Untuk menghitung proporsi hari turun selama periode $PRET$. Saat menghitung, hari perdagangan tanpa perubahan harga tidak dihitung sebagai hari turun atau naik, dan hanya hari perdagangan dengan kenaikan atau penurunan bukan nol yang dipertimbangkan. Penyebutnya adalah jumlah total hari perdagangan dengan kenaikan atau penurunan bukan nol.
- :
Untuk menghitung proporsi hari perdagangan naik selama periode $PRET$. Saat menghitung, untuk hari perdagangan tanpa perubahan harga, hari perdagangan turun atau naik tidak dihitung, dan hanya hari perdagangan dengan kenaikan atau penurunan bukan nol yang dipertimbangkan. Penyebutnya adalah jumlah total hari perdagangan dengan kenaikan atau penurunan bukan nol.
factor.explanation
Faktor ini didasarkan pada pandangan dalam keuangan perilaku bahwa "investor kurang bereaksi terhadap informasi berkelanjutan". Penulis percaya bahwa investor kurang bereaksi terhadap perubahan harga saham yang sering terjadi namun kecil dengan kesinambungan yang kuat, tetapi lebih sensitif terhadap beberapa perubahan harga saham yang signifikan. Oleh karena itu, ketika return kumulatif dalam 12 bulan terakhir positif (yaitu, $PRET$ positif), jika proporsi hari perdagangan turun lebih tinggi daripada proporsi hari perdagangan naik (yaitu, $%neg > %pos$), itu berarti bahwa pasar telah mengalami banyak penurunan kecil selama kenaikan, dan kesinambungan informasi kuat. Maka nilai faktor ini negatif, dan ekspektasi return masa depan akan lebih rendah; sebaliknya, jika return kumulatif dalam 12 bulan terakhir positif, dan proporsi hari perdagangan naik lebih tinggi daripada proporsi hari perdagangan turun, maka nilai faktor ini positif, dan ekspektasi return masa depan akan lebih tinggi. Sebaliknya, ketika return kumulatif dalam 12 bulan terakhir negatif, logikanya terbalik. Oleh karena itu, semakin tinggi faktornya, semakin tinggi konsistensi antara arah return dan arah proporsi hari perdagangan naik dan turun, dan semakin tinggi ekspektasi return masa depan. Faktor ini terutama menangkap konsistensi tren return dan dapat digunakan untuk mengukur kekuatan efek momentum pasar. Perlu dicatat bahwa faktor ini tidak secara langsung mengukur momentum, tetapi mengukur konsistensi antara momentum return dan kesinambungan informasi. Semakin rendah nilai absolut, semakin kuat kesinambungan informasi, yang juga secara tidak langsung menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap perubahan harga saham lebih lemah, dan sebaliknya.