Tren Fundamental Mengimplikasikan Imbal Hasil
factor.formula
Hitung rata-rata bergerak faktor fundamental ke-k dari saham i pada akhir bulan t dengan skala waktu L kuartal:
Pada akhir setiap bulan, analisis regresi lintas-seksional dilakukan pada imbal hasil saham untuk periode berikutnya (t+1) menggunakan rata-rata bergerak dari faktor fundamental semua saham dalam L kuartal terakhir:
Pada akhir setiap bulan, faktor imbal hasil tersirat tren fundamental dihitung berdasarkan nilai yang diharapkan dari koefisien regresi dan rata-rata bergerak fundamental saat ini:
di mana:
- :
adalah nilai faktor fundamental ke-k dari saham i pada bulan t, dengan jeda j kuartal. Misalnya, jika j=0, itu berarti nilai faktor bulan saat ini t, dan jika j=1, itu berarti nilai faktor kuartal t-1.
- :
adalah rata-rata bergerak dari faktor fundamental ke-k dari saham i pada bulan ke-t berdasarkan L kuartal terakhir, dan nilai L adalah 1, 2, 4 dan 8, yang masing-masing mewakili 1, 2, 4 dan 8 kuartal terakhir.
- :
adalah imbal hasil saham i pada bulan t+1, yang digunakan untuk mengukur kinerja saham di masa depan.
- :
adalah jumlah total faktor fundamental berbeda yang dipilih. Dalam studi faktor ini, K=7, dan faktor yang dipilih meliputi: imbal hasil atas ekuitas (ROE), imbal hasil atas total aset (ROA), laba per saham (EPS), laba berbasis akrual terhadap ekuitas (APE), laba berbasis arus kas terhadap total aset (CPA), laba kotor terhadap total aset (GPA), dan rasio pembayaran bersih (Net Payout Ratio). Faktor-faktor ini menggambarkan fundamental perusahaan yang terdaftar dari berbagai perspektif, termasuk profitabilitas, efisiensi operasional, dan imbal hasil pemegang saham.
- :
Adalah istilah intersep dari model regresi lintas-seksional pada bulan t, yang mewakili tingkat imbal hasil patokan.
- :
Adalah koefisien regresi yang sesuai dengan rata-rata bergerak dari faktor fundamental k pada skala waktu L pada bulan ke-t dalam model regresi lintas-seksional, yang menunjukkan dampak yang diharapkan dari setiap perubahan unit pada rata-rata bergerak faktor terhadap imbal hasil saham periode berikutnya.
- :
adalah nilai yang diharapkan dari koefisien regresi untuk periode berikutnya (t+1) pada bulan ke-t dalam model regresi lintas-seksional. Dalam aplikasi praktis, nilai ini dapat diperkirakan diganti dengan koefisien regresi periode saat ini (t).
- :
Adalah istilah kesalahan dari model regresi lintas-seksional, yang menunjukkan bagian dari tingkat imbal hasil yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
factor.explanation
Faktor imbal hasil tersirat tren fundamental (FIR) mempertimbangkan beberapa indikator fundamental dan perubahan trennya pada skala waktu yang berbeda. Melalui metode regresi lintas-seksional, kemampuan prediksi rata-rata bergerak dari faktor fundamental terhadap imbal hasil saham di masa depan diekstraksi, dan nilai faktor akhir dibangun berdasarkan nilai yang diharapkan dari koefisien regresi dan rata-rata bergerak faktor saat ini. Konsep konstruksi faktor ini adalah untuk menangkap peluang investasi yang terkandung dalam perubahan tren fundamental perusahaan. Semakin tinggi nilai faktor, semakin baik tren fundamental perusahaan dan semakin besar potensi untuk imbal hasil di masa depan.