Deviasi Regresi Valuasi
factor.formula
Asumsikan bahwa tingkat valuasi saham individual $VR_t^i$ ditentukan oleh suku tren jangka panjang $Trend_t^i$ dan suku deviasi jangka pendek $Deviation_t^i$:
Suku tren jangka panjang $Trend_t^i$ dapat dianggap didorong oleh tren fundamental industri dan faktor spesifik saham, dan dihitung sebagai:
Untuk menangkap hubungan dinamis antara tingkat valuasi $VR_t^i$ dan tren keseimbangan jangka panjangnya $C^i \times SVR_t^i$, model koreksi kesalahan (error correction model) diperkenalkan untuk pemodelan:
Di mana, $ECM_{t-1}^i$ mewakili suku koreksi kesalahan periode sebelumnya (waktu t-1), yang didefinisikan sebagai:
Terakhir, deviasi regresi valuasi $DR_t^i$ didefinisikan sebagai deviasi relatif antara tingkat valuasi saat ini $VR_t^i$ dan tren keseimbangan jangka panjangnya $C^i \times SVR_t^i$:
Arti spesifik dari simbol-simbol dalam rumus adalah sebagai berikut:
- :
adalah tingkat valuasi saham i pada waktu t. Indikator valuasi dapat dipilih dari kebalikan rasio harga terhadap laba (PE), kebalikan rasio harga terhadap nilai buku (PB), kebalikan rasio harga terhadap penjualan (PS), imbal hasil dividen, dll. Pilihan spesifik tergantung pada strategi investasi dan karakteristik industri.
- :
adalah valuasi median industri tempat saham i berada pada waktu t. Valuasi median industri mewakili tingkat valuasi keseluruhan industri dan dapat digunakan sebagai tolok ukur untuk tingkat valuasi saham individual.
- :
adalah faktor valuasi spesifik dari saham i, yang mewakili perbedaan valuasi jangka panjang perusahaan relatif terhadap industri. Nilai ini biasanya diasumsikan konstan dan dapat diperkirakan dengan regresi linier. Nilai ini mencerminkan fundamental perusahaan dan penetapan harga jangka panjang pasar terhadap perusahaan.
- :
Mewakili perubahan tingkat valuasi saham i pada waktu t relatif terhadap waktu t-1, yaitu, $\Delta VR_t^i = VR_t^i - VR_{t-1}^i$.
- :
Mewakili perubahan valuasi median industri tempat saham i berada pada waktu t relatif terhadap waktu t-1, yaitu, $\Delta SVR_t^i = SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$.
- :
adalah koefisien elastisitas perubahan valuasi median industri tempat saham i berada terhadap perubahan valuasi saham individual, yang mencerminkan dampak perubahan valuasi industri terhadap valuasi saham individual. Dapat diperkirakan dengan regresi linier.
- :
adalah koefisien penyesuaian dari suku koreksi kesalahan, yang mencerminkan kecepatan pemulihan deviasi valuasi, dan rentang nilainya biasanya [-1, 0]. Ketika λ bernilai negatif, ini berarti bahwa deviasi valuasi akan secara bertahap kembali ke tren jangka panjang; semakin besar nilai absolut λ, semakin cepat kecepatan regresi. Dapat diperkirakan dengan regresi linier.
- :
Adalah suku koreksi kesalahan periode sebelumnya (t-1), yang mencerminkan tingkat penyimpangan tingkat valuasi periode sebelumnya dari tren keseimbangan jangka panjang. $ECM_{t-1}^i = (VR_{t-1}^i - C^i \times SVR_{t-1}^i)$.
- :
adalah suku gangguan acak, yang mewakili perubahan valuasi yang tidak dapat dijelaskan oleh model. Diasumsikan mengikuti distribusi normal dengan rata-rata 0.
- :
adalah deviasi regresi valuasi saham i pada waktu t, yaitu, deviasi relatif tingkat valuasi saat ini dari tren keseimbangan jangka panjangnya.
factor.explanation
Faktor ini bertujuan untuk mengkuantifikasi deviasi jangka pendek dari tingkat valuasi saham individual dari tren keseimbangan jangka panjangnya. Semakin besar nilai absolut deviasi, semakin besar deviasi antara valuasi saat ini dan tren keseimbangan jangka panjang, yang mungkin mengandung peluang atau risiko investasi yang lebih besar. Tanda positif dan negatif dari deviasi menunjukkan apakah tingkat valuasi relatif undervalued (nilai positif) atau relatif overvalued (nilai negatif) relatif terhadap tren jangka panjang. Faktor ini didasarkan pada Error Correction Model (ECM), menangkap proses dinamis dari tingkat valuasi yang kembali ke tren jangka panjang, dan merupakan indikator kuantitatif yang umum digunakan dalam strategi mean reversion. Keuntungan dari faktor ini adalah bahwa ia mempertimbangkan tingkat valuasi keseluruhan industri dan kekhususan saham individual, serta menangkap perubahan dinamis deviasi valuasi melalui mekanisme koreksi kesalahan dinamis, yang lebih sesuai dengan situasi aktual pasar keuangan. Faktor ini dapat digunakan untuk membangun strategi pemilihan saham kuantitatif untuk menangkap peluang investasi yang disebabkan oleh deviasi valuasi. Dalam aplikasi praktis, perlu untuk memilih indikator valuasi yang sesuai dengan keadaan spesifik, serta memperkirakan dan menyesuaikan parameter secara wajar.