Ketebalan Risiko Ekor
factor.formula
Fungsi Distribusi Nilai Ekstrem Umum (GEV):
Batasan:
di mana:
- :
Parameter Bentuk: Mengkarakterisasi ketebalan ekor distribusi. Ketika $\gamma > 0$, itu berarti bahwa distribusi memiliki karakteristik berekor tebal (Heavy-Tailed), dan probabilitas kejadian ekstrem tinggi; ketika $\gamma < 0$, itu berarti bahwa ekor distribusi tipis; ketika $\gamma = 0$, distribusi merosot menjadi distribusi Gumbel, yang termasuk dalam distribusi eksponensial.
- :
Parameter Lokasi: Menunjukkan posisi pusat dari distribusi nilai ekstrem dan memengaruhi rata-rata distribusi.
- :
Parameter Skala: Mengukur tingkat penyebaran distribusi nilai ekstrem, mirip dengan konsep standar deviasi, dan memengaruhi lebar distribusi.
- :
Nilai minimum dari residu model tiga faktor Fama-French bulanan.
factor.explanation
Faktor ketebalan risiko ekor dirancang untuk menangkap risiko penurunan ekstrem dari distribusi imbal hasil saham. Faktor ini mengukur ketebalan ekor kiri distribusi imbal hasil saham dengan mencocokkan distribusi nilai ekstrem dari urutan minimum bulanan residu model tiga faktor Fama-French historis dan mengekstraksi parameter bentuknya $\gamma$. Semakin besar parameter bentuk, semakin tinggi risiko imbal hasil negatif ekstrem untuk saham, dan semakin menarik rasio risiko-imbal hasil. Studi empiris menunjukkan bahwa faktor ini memiliki korelasi positif yang signifikan dengan imbal hasil yang diharapkan di pasar saham AS, tetapi kinerjanya di pasar saham A relatif tidak stabil, yang mungkin dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti struktur pasar dan perilaku investor. Efektivitas faktor ini mungkin bergantung pada faktor-faktor seperti mikrostruktur pasar, likuiditas, dan frekuensi perdagangan.