Paparan risiko ekor sistemik
factor.formula
Intensitas risiko ekor pasar ($\lambda_t$):
Paparan risiko ekor sistemik saham individual ($\beta_i$):
dalam:
- :
Kuantil 25% dari distribusi imbal hasil harian semua saham pada bulan t, yang merepresentasikan ambang risiko penurunan pasar pada bulan tersebut.
- :
Tingkat imbal hasil harian ke-k di antara semua imbal hasil harian dari semua saham pada bulan ke-t yang kurang dari $\mu_t$, yang digunakan untuk menangkap situasi imbal hasil spesifik pasar dalam ambang risiko penurunan.
- :
Jumlah total imbal hasil harian dari semua saham pada bulan t yang kurang dari $\mu_t$, yaitu jumlah hari perdagangan pada bulan tersebut ketika imbal hasil pasar lebih rendah dari ambang risiko penurunan, yang digunakan untuk mengukur ukuran sampel pasar dalam risiko penurunan.
- :
Intensitas risiko ekor pasar pada bulan ke-t, yang diperoleh dengan mengambil rata-rata jumlah standar dari semua imbal hasil harian di bawah $\mu_t$, dan mencerminkan intensitas risiko penurunan pasar pada bulan tersebut.
- :
Imbal hasil harian saham i pada bulan t.
- :
Adalah istilah intersep saham i dalam regresi deret waktu, yang menunjukkan nilai yang diharapkan dari imbal hasil saham ketika risiko ekor pasar nol.
- :
Adalah paparan risiko ekor sistemik saham i, yang mengukur sensitivitas imbal hasil saham terhadap perubahan intensitas risiko ekor pasar. Nilai positif menunjukkan bahwa imbal hasil saham berubah searah dengan risiko ekor pasar, dan nilai negatif menunjukkan perubahan yang berlawanan.
- :
Adalah istilah residual dari model regresi, yang merepresentasikan fluktuasi acak dari imbal hasil saham individual yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
factor.explanation
Faktor ini mengevaluasi karakteristik risiko penurunan saham individual dengan menganalisis paparan imbal hasil saham individual terhadap risiko ekor sistemik pasar. Risiko ekor pasar mencerminkan kemungkinan dan intensitas kejadian negatif ekstrem di pasar. Faktor risiko ini dapat menangkap kinerja saham individual dalam kondisi pasar yang sangat buruk. Saham dengan paparan risiko ekor sistemik yang tinggi cenderung berkinerja lebih buruk di pasar yang menurun dan mungkin disertai dengan ekspektasi imbal hasil yang lebih tinggi. Oleh karena itu, faktor ini dapat digunakan untuk mengidentifikasi saham individual dengan paparan risiko penurunan yang signifikan, membantu dalam manajemen risiko dan peningkatan imbal hasil portofolio.