負のリターン加重非流動性ファクターは、株のリターンがマイナスの場合における取引の非流動性の度合いを測定します。このファクターは、アミフッド（2002）によって提唱された非流動性指標に基づいていますが、マイナスのリターン日のみを考慮します。直感的に言えば、市場が下落しているときに、株の取引量がリターンの変化に比べて小さい場合（つまり、リターンの絶対値/取引量が大きい場合）、その株は非常に非流動的です。一般的に、非流動性の高い株は、潜在的な取引摩擦コストを補うために、より高いリスクプレミアムを必要とします。このファクターは、市場のセンチメントの要素を含んでいます。なぜなら、下落はしばしば悲観主義を伴い、流動性の低下をもたらすからです。リターンの反転の観点から見ると、株が下落しているときに流動性が低い場合、それは将来のリバウンドの機会を示す可能性があります。