개별 수익률 왜도
factor.formula
개별 수익률 왜도를 계산하는 공식은 다음과 같습니다.
CAPM 회귀:
파마-프렌치 3요인 모델 회귀:
여기서:
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특정 시간 창에서 주식 i의 개별 수익률 왜도는 잔차 분포의 비대칭성을 반영합니다.
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시간 t에서의 주식 i의 수익률로, 일반적으로 로그 수익률로 표시됩니다.
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시간 t에서의 무위험 수익률로, 일반적으로 단기 정부 채권 수익률로 근사합니다.
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주식 i의 절편항으로, 주식 i의 평균 초과 수익률을 나타내며 이상적으로는 0에 가까워야 합니다.
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CAPM 모델에서 주식 i의 시장 위험 요인으로, 시장 수익률 변화에 대한 주식 수익률의 민감도를 측정합니다.
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시간 t에서의 시장 수익률로, 일반적으로 CSI 300 지수 또는 S&P 500 지수와 같은 광범위한 지수의 수익률로 근사합니다.
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시간 t에서의 주식 i의 잔차항으로, 모델로 설명할 수 없는 주식 i의 개별 수익률을 나타내며 체계적 위험 외에 주식 i의 고유한 위험 요인으로 간주될 수 있습니다.
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시간 t에서의 시장 요인으로, 즉 시장 포트폴리오 수익률을 의미하며 파마-프렌치 모델에서는 CAPM 모델과 유사하게 정의됩니다.
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시간 t에서의 규모 요인으로, 소형주 포트폴리오의 수익률과 대형주 포트폴리오의 수익률 간의 차이를 나타냅니다.
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시간 t에서의 가치 요인으로, 장부가/시장가 비율이 높은 주식 포트폴리오의 수익률과 장부가/시장가 비율이 낮은 주식 포트폴리오의 수익률 간의 차이를 나타냅니다.
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개별 왜도를 계산할 때 사용되는 시간 창 크기, 즉 잔차 시퀀스의 길이입니다.
factor.explanation
개별 수익률 왜도는 시장 위험, 규모 위험 및 가치 위험과 같은 체계적 위험 요인으로 설명할 수 없는 주식 수익률의 고유한 부분의 왜도 정도를 측정합니다. 이 요인은 주식 잔차 수익률 분포의 비대칭성을 포착합니다. 개별 수익률 왜도가 높을수록 잔차 분포가 오른쪽으로 치우쳐 있고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 실증 연구에 따르면 개별 수익률 왜도는 미래 주식 수익률과 음의 상관 관계가 있으며, 즉 개별 수익률 왜도가 높은 주식은 예상되는 미래 수익률이 낮은 경향이 있는데, 이는 직관에 반하는 저위험 이상 현상입니다.