여기서:

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  시간 t에서의 회사 i의 로그 시장 가치이며, ln(회사의 총 시장 가치)로 계산됩니다. 시장 가치의 로그 변환 결과입니다. 그 목적은 시장 가치 분포의 왜도를 줄이고 정규 분포에 더 일치시켜 회귀 분석에 유리하게 만드는 것입니다.

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  시간 t에 회사 i가 속한 산업의 더미 변수이며, 산업 수준의 특성이 시장 가치에 미치는 영향을 제어하는 데 사용됩니다. 예를 들어, CITIC의 1차 산업 분류를 사용하는 경우 30개의 더미 변수가 있습니다. 더미 변수 방법은 개별 주식에 대한 전체 산업 가치 평가 수준의 영향을 제거하여 회귀 분석의 정확도를 높일 수 있습니다.

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  시간 t에서의 회사 i의 로그 순자산이며, ln(회사 순자산)으로 계산됩니다. 로그 시장 가치와 유사하게 순자산의 로그 변환은 분포의 왜도를 줄이고 순자산이 시장 가치에 미치는 한계 영향이 감소함을 더 잘 반영할 수 있습니다.

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  시간 t에서의 회사 i의 양의 순이익입니다. 순이익이 양수일 때 순이익 값이고, 순이익이 음수일 때는 0입니다. 로그를 취하여 회귀 모델에 추가합니다. 이 처리 방법은 양의 이익이 시장 가치에 미치는 영향을 더 선형적으로 만들고, 전체 순이익을 직접 사용할 때 존재할 수 있는 비선형 문제를 피합니다. 또한 양수와 음수 이익이 시장 가치에 미치는 서로 다른 영향을 구별할 수 있습니다.

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  시간 t에서의 회사 i의 음의 순이익의 절대값입니다. 순이익이 음수일 때는 순이익의 절대값이고, 순이익이 양수일 때는 값이 0입니다. 로그를 취하여 회귀 모델에 추가합니다. 이 처리는 $NI^+_{it}$와 유사하며, 음수 이익이 시장 가치에 미치는 서로 다른 영향을 구별하고, 로그를 취하여 음수 이익이 시장 가치에 미치는 영향을 더 선형적으로 만듭니다.

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  시간 t에서의 회사 i의 레버리지 비율이며, 부채 대 자산 비율 또는 더 정교한 재무 레버리지 지표로 측정할 수 있습니다. 레버리지 비율은 회사의 자본 구조와 재무 위험을 반영하며, 회사 시장 가치에 영향을 미치는 중요한 요인 중 하나입니다.

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  위의 횡단면 회귀 모델의 잔차 항이며, 시간 t에 회사 i의 실제 시장 가치와 회귀 모델에서 예측한 시장 가치 간의 편차를 나타냅니다. 즉, 잔차 시장 가치 편차이며, 고유한 시장 가치라고도 합니다. 양의 잔차는 회사가 과대평가되었음을 나타내고, 음의 잔차는 회사가 과소평가되었음을 나타냅니다. 이 잔차는 기본 요인으로 완전히 결정되지 않는 회사의 가치에 대한 시장의 특정 가격 책정을 포착합니다.

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  각각 횡단면 회귀 모델의 계수입니다. 특정 값은 시간 구간(t) 및 산업(j)에 따라 다를 수 있으며 회귀를 통해 얻습니다.