여기서:

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  t월의 모든 주식의 일별 수익률 분포의 25% 분위수이며, 해당 월의 시장 하방 위험 임계값을 나타냅니다.

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  t월의 모든 주식의 일별 수익률 중 $\mu_t$보다 작은 k번째 일별 수익률이며, 하방 위험 임계값 내에서 시장의 특정 수익률 상황을 포착하는 데 사용됩니다.

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  t월에 $\mu_t$보다 작은 모든 주식의 일별 수익률의 총 개수, 즉 해당 월의 시장 수익률이 하방 위험 임계값보다 낮은 거래일의 수를 의미하며, 하방 위험에서의 시장 표본 크기를 측정하는 데 사용됩니다.

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  t번째 달의 시장 꼬리 위험 강도이며, $\mu_t$ 아래의 모든 일별 수익률의 표준화된 합계 평균을 취하여 얻어지며, 해당 달의 시장 하방 위험 강도를 반영합니다.

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  t월의 주식 i의 일별 수익률입니다.

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  시계열 회귀에서 주식 i의 절편항이며, 시장 꼬리 위험이 0일 때 주식 수익률의 기대값을 나타냅니다.

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  주식 i의 시스템적 꼬리 위험 노출이며, 시장 꼬리 위험 강도 변화에 대한 주식 수익률의 민감도를 측정합니다. 양수 값은 주식 수익률이 시장 꼬리 위험과 같은 방향으로 변함을 나타내고, 음수 값은 반대 방향으로 변함을 나타냅니다.

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  회귀 모델의 잔차항이며, 모델로 설명할 수 없는 개별 주식 수익률의 무작위 변동을 나타냅니다.