Momentum Residual Berdasarkan CAPM
factor.formula
Model regresi CAPM:
Pengiraan Momentum Residual:
dalam:
- :
Jumlah pulangan saham i pada masa t, termasuk dividen dan keuntungan modal.
- :
Kadar bebas risiko pada masa t biasanya dianggarkan oleh hasil bon Perbendaharaan.
- :
Pulangan pasaran pada masa t biasanya dianggarkan oleh pulangan indeks yang luas, seperti Indeks CSI 300 atau Indeks S&P 500.
- :
Sebutan pintasan saham i mewakili lebihan pulangan yang dijangka bagi saham i apabila premium risiko pasaran adalah sifar, dan juga boleh dianggap sebagai ukuran pulangan terlaras risiko saham berbanding dengan model CAPM.
- :
Pekali risiko sistematik saham i, yang mengukur sensitiviti pulangan saham i terhadap perubahan dalam pulangan pasaran. Nilai beta yang lebih besar daripada 1 menunjukkan bahawa saham lebih tidak menentu daripada pasaran, manakala nilai beta yang kurang daripada 1 menunjukkan bahawa saham kurang tidak menentu daripada pasaran.
- :
Pulangan residual saham i pada masa t mewakili pulangan yang unik untuk saham i dan tidak dapat dijelaskan oleh model CAPM. Ia juga dipanggil risiko idiosinkratik atau risiko tidak sistematik dan merupakan asas untuk mengira momentum residual.
- :
Nilai momentum residual saham i pada masa t diperoleh dengan mendarabkan pulangan residual 11 bulan yang lalu (dari t-2 hingga t-12).
factor.explanation
Faktor momentum residual adalah berdasarkan hipotesis penyebaran maklumat beransur-ansur. Hipotesis ini menyatakan bahawa terdapat kelambatan masa dalam tindak balas pasaran terhadap maklumat khusus syarikat. Apabila maklumat didedahkan, pelabur tidak bertindak balas serta-merta terhadap maklumat khusus syarikat, tetapi perlahan-lahan menyerap dan menyesuaikan tingkah laku pelaburan mereka. Tindak balas perlahan ini menyebabkan pulangan residual berterusan dalam tempoh masa, seterusnya membentuk kesan momentum residual. Secara khususnya, model CAPM cuba untuk menjelaskan bahagian pulangan saham yang berkaitan dengan risiko pasaran, manakala pulangan residual mewakili maklumat yang berkaitan dengan ciri-ciri syarikat itu sendiri. Menggunakan pulangan residual sepanjang tempoh masa yang lalu untuk membina faktor momentum boleh menangkap tindak balas pasaran yang kurang terhadap maklumat khusus ini. Dalam erti kata lain, jika saham mempunyai pulangan residual positif sepanjang tempoh masa yang lalu, ia menunjukkan bahawa pasaran mungkin telah memandang rendah nilai intrinsik saham, dan pulangan residualnya berkemungkinan akan terus menjadi positif pada masa hadapan.