Sisihan regresi penilaian
factor.formula
Anggapkan bahawa tahap penilaian saham individu $VR_t^i$ ditentukan oleh sebutan trend jangka panjang $Trend_t^i$ dan sebutan sisihan jangka pendek $Deviation_t^i$:
Sebutan trend jangka panjang $Trend_t^i$ boleh dianggap didorong oleh kedua-dua trend asas industri dan faktor khusus saham, dan dikira sebagai:
Untuk menangkap hubungan dinamik antara tahap penilaian $VR_t^i$ dan trend keseimbangan jangka panjangnya $C^i \times SVR_t^i$, model pembetulan ralat diperkenalkan untuk pemodelan:
Antaranya, $ECM_{t-1}^i$ mewakili sebutan pembetulan ralat tempoh sebelumnya (masa t-1), yang ditakrifkan sebagai:
Akhir sekali, sisihan regresi penilaian $DR_t^i$ ditakrifkan sebagai sisihan relatif antara tahap penilaian semasa $VR_t^i$ dan trend keseimbangan jangka panjangnya $C^i \times SVR_t^i$:
Maksud khusus simbol dalam formula adalah seperti berikut:
- :
adalah tahap penilaian saham i pada masa t. Penunjuk penilaian boleh dipilih daripada salingan nisbah harga-pendapatan (PE), salingan nisbah harga-kepada-buku (PB), salingan nisbah harga-kepada-jualan (PS), hasil dividen, dsb. Pilihan khusus bergantung pada strategi pelaburan dan ciri-ciri industri.
- :
adalah penilaian median industri tempat saham i berada pada masa t. Penilaian median industri mewakili tahap penilaian keseluruhan industri dan boleh digunakan sebagai penanda aras untuk tahap penilaian saham individu.
- :
adalah faktor penilaian khusus saham i, yang mewakili perbezaan penilaian jangka panjang syarikat berbanding industri. Nilai ini biasanya dianggap sebagai pemalar dan boleh dianggarkan melalui regresi linear. Nilai ini mencerminkan asas syarikat dan penetapan harga jangka panjang pasaran terhadap syarikat.
- :
Ia mewakili perubahan dalam tahap penilaian saham i pada masa t berbanding masa t-1, iaitu, $\Delta VR_t^i = VR_t^i - VR_{t-1}^i$.
- :
Ia mewakili perubahan dalam penilaian median industri tempat saham i berada pada masa t berbanding masa t-1, iaitu, $\Delta SVR_t^i = SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$.
- :
adalah pekali keanjalan perubahan dalam penilaian median industri tempat saham i berada kepada perubahan dalam penilaian saham individu, yang mencerminkan kesan perubahan dalam penilaian industri terhadap penilaian saham individu. Ia boleh dianggarkan melalui regresi linear.
- :
adalah pekali pelarasan sebutan pembetulan ralat, yang mencerminkan kelajuan pemulihan sisihan penilaian, dan julat nilainya biasanya [-1, 0]. Apabila λ adalah nilai negatif, ia bermakna sisihan penilaian akan beransur-ansur kembali kepada trend jangka panjang; semakin besar nilai mutlak λ, semakin cepat kelajuan regresi. Ia boleh dianggarkan melalui regresi linear.
- :
Ia adalah sebutan pembetulan ralat tempoh sebelumnya (t-1), yang mencerminkan tahap di mana tahap penilaian tempoh sebelumnya menyimpang daripada trend keseimbangan jangka panjang. $ECM_{t-1}^i = (VR_{t-1}^i - C^i \times SVR_{t-1}^i)$.
- :
adalah sebutan gangguan rawak, yang mewakili perubahan penilaian yang tidak dapat dijelaskan oleh model. Ia dianggap mengikut taburan normal dengan min 0.
- :
adalah sisihan regresi penilaian saham i pada masa t, iaitu, sisihan relatif tahap penilaian semasa daripada trend keseimbangan jangka panjangnya.
factor.explanation
Faktor ini bertujuan untuk mengukur sisihan jangka pendek tahap penilaian saham individu daripada trend keseimbangan jangka panjangnya. Semakin besar nilai mutlak sisihan, semakin besar sisihan antara penilaian semasa dan trend keseimbangan jangka panjang, yang mungkin mengandungi peluang pelaburan atau risiko yang lebih besar. Tanda positif dan negatif sisihan menunjukkan sama ada tahap penilaian relatifnya kurang dinilai (nilai positif) atau relatifnya terlalu dinilai (nilai negatif) berbanding trend jangka panjang. Faktor ini berdasarkan Model Pembetulan Ralat (ECM), yang menangkap proses dinamik tahap penilaian yang kembali kepada trend jangka panjang, dan merupakan penunjuk kuantitatif yang biasa digunakan dalam strategi pemulihan min. Kelebihan faktor ini ialah ia mengambil kira tahap penilaian keseluruhan industri dan kekhususan saham individu, dan menangkap perubahan dinamik sisihan penilaian melalui mekanisme pembetulan ralat dinamik, yang lebih selaras dengan keadaan sebenar pasaran kewangan. Faktor ini boleh digunakan untuk membina strategi pemilihan saham kuantitatif untuk menangkap peluang pelaburan yang dibawa oleh sisihan penilaian. Dalam aplikasi praktikal, adalah perlu untuk memilih penunjuk penilaian yang sesuai mengikut keadaan tertentu, dan untuk menganggarkan dan melaraskan parameter secara munasabah.