Pendedahan risiko ekor sistemik
factor.formula
Keamatan risiko ekor pasaran ($\lambda_t$):
Pendedahan risiko ekor sistemik saham individu ($\beta_i$):
di mana:
- :
Ia adalah kuantil ke-25 bagi taburan pulangan harian semua saham pada bulan t, yang mewakili ambang risiko penurunan pasaran pada bulan itu.
- :
Ia adalah kadar pulangan harian ke-k dalam kalangan semua pulangan harian semua saham pada bulan ke-t yang kurang daripada $\mu_t$, yang digunakan untuk menangkap keadaan pulangan khusus pasaran dalam ambang risiko penurunan.
- :
Ia adalah jumlah bilangan pulangan harian semua saham dalam bulan t yang kurang daripada $\mu_t$, iaitu bilangan hari dagangan dalam bulan itu apabila pulangan pasaran lebih rendah daripada ambang risiko penurunan, yang digunakan untuk mengukur saiz sampel pasaran dalam risiko penurunan.
- :
adalah keamatan risiko ekor pasaran pada bulan ke-t, yang diperoleh dengan mengambil jumlah purata piawai bagi semua pulangan harian di bawah $\mu_t$, dan ia mencerminkan keamatan risiko penurunan pasaran pada bulan itu.
- :
adalah pulangan harian saham i pada bulan t.
- :
adalah pemintas saham i dalam regresi siri masa, yang menunjukkan nilai jangkaan pulangan saham apabila risiko ekor pasaran adalah sifar.
- :
adalah pendedahan risiko ekor sistemik saham i, yang mengukur sensitiviti pulangan saham terhadap perubahan dalam keamatan risiko ekor pasaran. Nilai positif menunjukkan bahawa pulangan saham berubah dalam arah yang sama dengan risiko ekor pasaran, dan nilai negatif menunjukkan perubahan yang bertentangan.
- :
Ia adalah istilah baki model regresi, yang mewakili turun naik rawak pulangan saham individu yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
factor.explanation
Faktor ini menilai ciri-ciri risiko penurunan saham individu dengan menganalisis pendedahan pulangan saham individu kepada risiko ekor sistemik pasaran. Risiko ekor pasaran mencerminkan kemungkinan dan keamatan peristiwa negatif ekstrem dalam pasaran. Faktor risiko ini dapat menangkap prestasi saham individu dalam keadaan pasaran yang sangat buruk. Saham dengan pendedahan risiko ekor sistemik yang tinggi cenderung berprestasi lebih buruk dalam pasaran menurun dan mungkin disertai dengan pulangan jangkaan yang lebih tinggi. Oleh itu, faktor ini boleh digunakan untuk mengenal pasti saham individu dengan pendedahan risiko penurunan yang ketara, membantu dalam pengurusan risiko dan peningkatan pulangan portfolio.