การเปิดรับความเสี่ยงหางระบบ
factor.formula
ความรุนแรงของความเสี่ยงหางของตลาด ($\lambda_t$):
การเปิดรับความเสี่ยงหางระบบของหุ้นรายตัว ($\beta_i$):
โดยที่:
- :
คือควอนไทล์ที่ 25% ของการแจกแจงของผลตอบแทนรายวันของหุ้นทั้งหมดในเดือน t ซึ่งแสดงถึงเกณฑ์ความเสี่ยงด้านขาลงของตลาดในเดือนนั้น
- :
คืออัตราผลตอบแทนรายวันที่ k จากผลตอบแทนรายวันทั้งหมดของหุ้นทั้งหมดในเดือนที่ t ที่น้อยกว่า $\mu_t$ ซึ่งใช้เพื่อจับภาพสถานการณ์ผลตอบแทนที่เฉพาะเจาะจงของตลาดภายในเกณฑ์ความเสี่ยงด้านขาลง
- :
คือจำนวนผลตอบแทนรายวันทั้งหมดของหุ้นทั้งหมดในเดือน t ที่น้อยกว่า $\mu_t$ นั่นคือจำนวนวันทำการในเดือนนั้นที่ผลตอบแทนของตลาดต่ำกว่าเกณฑ์ความเสี่ยงด้านขาลง ซึ่งใช้เพื่อวัดขนาดตัวอย่างของตลาดในความเสี่ยงด้านขาลง
- :
คือความรุนแรงของความเสี่ยงหางของตลาดในเดือนที่ t ซึ่งได้จากการหาค่าเฉลี่ยรวมมาตรฐานของผลตอบแทนรายวันที่ต่ำกว่า $\mu_t$ และสะท้อนถึงความรุนแรงของความเสี่ยงด้านขาลงของตลาดในเดือนนั้น
- :
คือผลตอบแทนรายวันของหุ้น i ในเดือน t
- :
คือค่าตัดแกนของหุ้น i ในการถดถอยแบบอนุกรมเวลา ซึ่งบ่งชี้ถึงค่าที่คาดหวังของผลตอบแทนของหุ้นเมื่อความเสี่ยงหางของตลาดเป็นศูนย์
- :
คือการเปิดรับความเสี่ยงหางระบบของหุ้น i ซึ่งวัดความอ่อนไหวของผลตอบแทนของหุ้นต่อการเปลี่ยนแปลงความรุนแรงของความเสี่ยงหางของตลาด ค่าบวกบ่งชี้ว่าผลตอบแทนของหุ้นเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกับความเสี่ยงหางของตลาด และค่าลบบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในทิศทางตรงกันข้าม
- :
คือค่าคลาดเคลื่อนของแบบจำลองการถดถอย ซึ่งแสดงถึงความผันผวนแบบสุ่มของผลตอบแทนของหุ้นรายตัวที่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยแบบจำลอง
factor.explanation
ปัจจัยนี้ประเมินลักษณะความเสี่ยงด้านขาลงของหุ้นรายตัว โดยวิเคราะห์การเปิดรับผลตอบแทนของหุ้นรายตัวต่อความเสี่ยงหางระบบของตลาด ความเสี่ยงหางของตลาดสะท้อนถึงความเป็นไปได้และความรุนแรงของเหตุการณ์เชิงลบสุดขั้วในตลาด ปัจจัยความเสี่ยงนี้สามารถจับภาพประสิทธิภาพของหุ้นรายตัวภายใต้สภาวะตลาดที่ไม่พึงประสงค์อย่างยิ่ง หุ้นที่มีการเปิดรับความเสี่ยงหางระบบสูงมีแนวโน้มที่จะมีผลการดำเนินงานที่แย่ลงในตลาดขาลง และอาจมาพร้อมกับผลตอบแทนที่คาดหวังที่สูงขึ้น ดังนั้น ปัจจัยนี้สามารถใช้เพื่อระบุหุ้นรายตัวที่มีการเปิดรับความเสี่ยงด้านขาลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งช่วยในการบริหารความเสี่ยงและการเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ