Intraday Momentum Residual Factor
factor.formula
1. Kalkulahin ang overnight yield:
Ang overnight return ng mga indibidwal na stock ay:
Ang katumbas na overnight return ng index ay:
2. Kalkulahin ang intraday afternoon rate of return:
Ang afternoon return rate ng stock ay:
Ang katumbas na afternoon return rate ng index sa loob ng araw ay:
3. Kalkulahin ang regression residuals ng intraday return:
Gamit ang overnight at afternoon return data mula sa nakaraang N na araw (hal. N=40), magsagawa ng cross-sectional regression:
Kunin ang residual term:
4. Kalkulahin ang intraday momentum residual:
Residual term ng overnight return ng mga indibidwal na stock:
Ang intraday momentum residual ay:
5. Kalkulahin ang T statistic para sa intraday momentum residual:
Ang formula ng pagkalkula ay ang sumusunod:
6. Inaalis ng cross-section ang epekto ng momentum factor:
Magsagawa ng cross-sectional regression sa T statistic upang alisin ang epekto ng mga momentum factor (tulad ng nakaraang 20-araw na return):
Ang regression residual na \epsilon_j ay ang huling intraday momentum residual factor.
sa:
- :
Ang overnight return ng ika-i na stock ay ang return ng opening price ng araw kumpara sa closing price ng nakaraang araw.
- :
Ang overnight return ng index na katumbas ng ika-i na stock, iyon ay, ang return ng opening price ng araw kumpara sa closing price ng nakaraang araw.
- :
Ang afternoon return ng ika-i na stock ay karaniwang tumutukoy sa return mula sa midday close hanggang sa close ng araw.
- :
Ang afternoon return rate ng index na katumbas ng ika-i na stock ay karaniwang tumutukoy sa return rate mula sa midday close hanggang sa close ng araw.
- :
Ang intercept term ng cross-sectional regression ay kumakatawan sa average na antas ng return ng mga indibidwal na stock kapag ang market index return ay 0.
- :
Ang slope term ng cross-sectional regression ay nagpapahiwatig ng sensitivity ng mga indibidwal na stock return sa mga market index return, iyon ay, ang systematic risk ng mga indibidwal na stock.
- :
Ang residual term ng regression ng intraday return sa market return ay nagpapakita ng partikular na bahagi ng afternoon return ng mga indibidwal na stock pagkatapos alisin ang market impact, na maaaring unawain bilang ang partikular na return ng mga indibidwal na stock sa loob ng araw.
- :
Ang residual term ng overnight return ay tumutukoy sa overnight na stock-specific return pagkatapos alisin ang epekto ng mga market factor.
- :
Ang intraday momentum residual, iyon ay, ang pagkakaiba sa pagitan ng overnight return residual at ng intraday afternoon return residual, ay nagpapakita ng epekto ng momentum ng mga intraday return ng stock. Ang positibong halaga ay nangangahulugan na para sa mga stock na may mas mataas (o mas mababa) na overnight return, ang afternoon return ay maaaring gumalaw sa kabaligtaran na direksyon, at ang negatibong halaga ay nangangahulugan ng kabaligtaran.
- :
Ang mean ng mga intraday momentum residual na ( \delta_i ) ay nagpapakita ng average na antas ng mga intraday momentum residual sa stock pool.
- :
Ang standard deviation ng intraday momentum residual na ( \delta_i ) ay nagpapakita ng pagkasumpungin ng intraday momentum residual sa stock pool.
- :
Ang sample size na ginagamit upang kalkulahin ang T statistic ay karaniwang ang bilang ng mga historical na araw para sa intraday return regression.
- :
Ang T-statistic ng intraday momentum residual ng ika-j na stock ay ginagamit upang i-standardize ang intraday momentum residual at pagbutihin ang pagiging maihahambing ng factor sa iba't ibang stock.
- :
Ang return ng ika-j na stock sa nakalipas na 20 araw ng trading ay ginagamit bilang momentum factor sa cross-sectional regression upang alisin ang epekto ng momentum.
- :
Ang residual ng cross-sectional regression ay ang huling intraday momentum residual factor value, na nagpapakita ng dalisay na intraday momentum residual level ng stock pagkatapos alisin ang impluwensya ng mga market at momentum factor.
factor.explanation
Ang factor na ito ay idinisenyo upang makuha ang epekto ng pagbaliktad ng intraday momentum. Ito ay batay sa palagay na ang mga may kaalamang negosyante ay mas malamang na mag-trade sa umaga, kaya ang paggalaw ng presyo sa umaga (overnight) ay maaaring maglaman ng mas maraming impormasyon ng alpha. Kung ang overnight return ng isang stock (i.e., ang return ng opening price kumpara sa closing price ng nakaraang araw) ay mas mataas o mas mababa kaysa sa average, malamang na babaliktad ang afternoon return nito. Ang factor na ito ay binuo sa pamamagitan ng pagkalkula ng pagkakaiba sa pagitan ng overnight return residual at ng afternoon return residual at pag-normalize nito upang masukat ang epektong ito ng pagbaliktad ng intraday momentum. Bilang karagdagan, inaalis din ng factor ang epekto ng pangkalahatang market return at momentum ng stock upang makakuha ng mas dalisay na signal ng intraday momentum. Ang factor na ito ay angkop para sa mga panandaliang trading strategy, lalo na para sa mga trading strategy na kumukuha ng mga oportunidad sa pagbaliktad ng intraday.