Market Co-skewness (Bersyon ni Zhu Jiantao)
factor.formula
Formula ng Market Co-skewness CS:
sa:
- :
Ang balik ng stock i sa oras t. Ang balik na ito ay karaniwang kinakalkula gamit ang logarithmic return o arithmetic return.
- :
Ang balik ng isang market benchmark (hal., CSI 300 Index o CSI 500 Index) sa oras t. Ang balik na ito ay karaniwang kinakalkula gamit ang logarithmic return o arithmetic return. Ang pagpili ng market benchmark ay dapat tumugma sa saklaw ng pamumuhunan at istilo ng stock i.
- :
Ang average na balik ng stock i sa nakalipas na n araw ng kalakalan ay kinakalkula bilang $\bar{r}{i} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{i,t}$.
- :
Ang average na balik ng benchmark ng market sa nakalipas na n araw ng kalakalan, kinakalkula bilang $\bar{r}{m} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{m,t}$.
- :
Ang bilang ng mga araw ng kalakalan para sa pagkalkula ng backtest, i.e. ang haba ng time window. Karaniwang 20 araw ng kalakalan ang pinipili, ngunit maaari itong iakma ayon sa partikular na diskarte at mga resulta ng backtest. Upang matiyak ang bisa ng pagkalkula, ang bilang ng mga valid na araw ng kalakalan (i.e. mga araw ng kalakalan na may data ng yield) sa time window ay dapat na hindi bababa sa 15, kung hindi, ang coskewness value sa oras na iyon ay dapat ituring bilang isang missing value.
factor.explanation
Sinusukat ng market coskewness factor ang asymmetric na pagkasensitibo ng mga indibidwal na balik ng stock sa mga pagbabago sa mga balik ng market. Partikular, kinakalkula ng numerator ang covariance sa pagitan ng indibidwal na balik ng stock at ang parisukat ng balik ng market, at kinakalkula ng denominator ang third-order central moment (skewness) ng balik ng market. Ang mas mababang market coskewness value ay maaaring mangahulugan na kapag bumagsak ang market, hindi masyadong babagsak ang indibidwal na stock, o kapag tumaas ang market, hindi masyadong tataas ang indibidwal na stock. Samakatuwid, ang panganib ng mga ganoong stock ay maaaring ituring na mas mababa ng mga mamumuhunan, na nagreresulta sa isang risk premium. Sa quantitative na pamumuhunan, ang factor na ito ay madalas na ginagamit upang bumuo ng isang portfolio ng pamumuhunan na may iba't ibang panganib, lalo na sa mga diskarte sa momentum. Ang pagpili ng mga stock na may mababang market coskewness ay maaaring gamitin bilang isang paraan upang mapahusay ang mga balik at mabawasan ang mga panganib. Dapat tandaan na ang pagpili ng benchmark ng market at ang pagpili ng look-back period n ay makakaapekto sa katatagan at predictive power ng halaga ng factor.