Residual Momentum Batay sa CAPM
factor.formula
Modelo ng regression ng CAPM:
Pagkalkula ng Residual Momentum:
sa:
- :
Ang kabuuang kita ng stock i sa oras t, kasama ang mga dibidendo at capital gains.
- :
Ang risk-free rate sa oras t ay karaniwang tinatayang gamit ang yield ng Treasury bond.
- :
Ang market return sa oras t ay karaniwang tinatayang gamit ang return ng isang broad-based index, tulad ng CSI 300 Index o ang S&P 500 Index.
- :
Ang intercept term ng stock i ay kumakatawan sa inaasahang labis na kita ng stock i kapag ang market risk premium ay zero, at maaari ding ituring bilang isang sukatan ng risk-adjusted return ng stock na may kaugnayan sa modelo ng CAPM.
- :
Ang systematic risk coefficient ng stock i, na sumusukat sa sensitivity ng return ng stock i sa mga pagbabago sa market return. Ang beta value na mas malaki sa 1 ay nagpapahiwatig na ang stock ay mas pabagu-bago kaysa sa merkado, habang ang beta value na mas mababa sa 1 ay nagpapahiwatig na ang stock ay hindi gaanong pabagu-bago kaysa sa merkado.
- :
Ang residual return ng stock i sa oras t ay kumakatawan sa return na natatangi sa stock i at hindi maipaliwanag ng modelo ng CAPM. Tinatawag din itong idiosyncratic risk o unsystematic risk at ito ang batayan sa pagkalkula ng residual momentum.
- :
Ang residual momentum value ng stock i sa oras t ay nakukuha sa pamamagitan ng pagpaparami ng residual returns ng nakalipas na 11 buwan (mula t-2 hanggang t-12).
factor.explanation
Ang residual momentum factor ay batay sa hypothesis ng unti-unting pagkalat ng impormasyon. Sinasabi ng hypothesis na mayroong pagkaantala sa pagtugon ng merkado sa impormasyon na partikular sa isang kumpanya. Kapag ang impormasyon ay isiniwalat, hindi agad tumutugon ang mga mamumuhunan sa impormasyon na partikular sa kumpanya, ngunit dahan-dahan nilang ina-absorb at inaayos ang kanilang gawi sa pamumuhunan. Ang mabagal na pagtugon na ito ay nagdudulot ng pagpapatuloy ng residual returns sa loob ng isang yugto ng panahon, kaya bumubuo ng isang residual momentum effect. Partikular, ang modelo ng CAPM ay nagtatangkang ipaliwanag ang bahagi ng mga kita ng stock na nauugnay sa panganib ng merkado, habang ang residual returns ay kumakatawan sa impormasyon na nauugnay sa sariling katangian ng kumpanya. Ang paggamit ng residual returns sa nakalipas na yugto ng panahon upang bumuo ng isang momentum factor ay maaaring makuha ang kakulangan ng reaksyon ng merkado sa mga partikular na impormasyong ito. Sa madaling salita, kung ang isang stock ay may positibong residual return sa nakalipas na yugto ng panahon, ito ay nagpapahiwatig na maaaring minamaliit ng merkado ang intrinsic value ng stock, at ang mga residual returns nito ay malamang na patuloy na magiging positibo sa hinaharap.