Natitirang bahagi ng market-neutral na antas ng paglilipat (turnover rate)
factor.formula
Cross-sectional regression model:
Dito, ginagamit ang regression model upang magsagawa ng cross-sectional regression sa lahat ng mga stock sa bawat time point t:
- :
Ang natural logarithm ng buwanang average na pang-araw-araw na antas ng paglilipat ng stock i sa time t. Ang antas ng paglilipat ay binibigyang kahulugan bilang porsyento ng dami ng trading ng stock sa kabuuang stock na nasa sirkulasyon sa isang tinukoy na yugto ng panahon. Ang logarithm ay kinukuha dito upang pagaanin ang skewed distribution ng antas ng paglilipat.
- :
Ang natural logarithm ng market capitalization ng stock i sa time t. Ang market capitalization ay ang produkto ng bilang ng mga outstanding shares ng isang stock na pinarami ng kasalukuyang presyo ng share. Ang logarithm ay kinukuha upang maibsan ang skewed distribution ng data ng market capitalization habang isinasaalang-alang ang posibleng nonlinear na relasyon sa pagitan ng market capitalization at antas ng paglilipat.
- :
Sa cross-sectional regression sa time t, ang intercept term ng regression model ay kumakatawan sa isang teoretikal na halaga ng logarithm ng antas ng paglilipat kapag zero ang halaga ng merkado.
- :
Sa cross-sectional regression sa time t, ang regression coefficient ng logarithm ng circulating market value (\ln(MktValue_{i,t})) ay kumakatawan sa antas ng impluwensya ng halaga ng merkado sa logarithm ng antas ng paglilipat.
- :
Ang natitirang bahagi ng regression ng stock i sa time t ay kumakatawan sa bahagi ng antas ng paglilipat pagkatapos na ibukod ang impluwensya ng mga salik ng market capitalization, na siyang market capitalization-neutral na natitirang bahagi ng antas ng paglilipat na aming pinagtutuunan.
factor.explanation
Ang antas ng paglilipat ng isang stock ay karaniwang nagpapakita ng isang tiyak na ugnayan sa halaga ng merkado ng stock. Karaniwan, ang antas ng paglilipat ng mga stock na may maliit na kapitalisasyon ay mas nagbabago. Ang salik na ito ay nag-aalis ng linyar na epekto ng mga salik ng halaga ng merkado sa antas ng paglilipat sa pamamagitan ng cross-sectional regression, at ang natitirang bahagi na (\epsilon_{i,t}) na nakuha ay ang impormasyon ng antas ng paglilipat na walang kaugnayan sa halaga ng merkado. Ang natitirang bahaging ito ay maaaring sumalamin sa kagustuhan ng merkado sa likido para sa mga indibidwal na stock na hindi hinihimok ng halaga ng merkado, iyon ay, ang kagustuhan ng merkado na ilipat ang stock na ibinigay ang halaga ng merkado. Ipinakita ng mga empirical na pag-aaral na ang salik na ito ay mahusay sa long side, na maaaring sumasalamin sa kagustuhan ng mga mamumuhunan para sa mga stock na may mataas na natitirang bahagi ng antas ng paglilipat, kaya't bumubuo ng alpha returns.