Động Lượng Dư Dựa Trên CAPM
factor.formula
Mô hình hồi quy CAPM:
Tính toán Động lượng Dư:
trong đó:
- :
Tổng lợi nhuận của cổ phiếu i tại thời điểm t, bao gồm cả cổ tức và lợi nhuận vốn.
- :
Tỷ lệ phi rủi ro tại thời điểm t thường được ước tính bằng lợi suất trái phiếu kho bạc.
- :
Lợi nhuận thị trường tại thời điểm t thường được ước tính bằng lợi nhuận của một chỉ số có phạm vi rộng, chẳng hạn như Chỉ số CSI 300 hoặc Chỉ số S&P 500.
- :
Hệ số chặn của cổ phiếu i, đại diện cho lợi nhuận vượt trội dự kiến của cổ phiếu i khi phần bù rủi ro thị trường bằng không, và cũng có thể được coi là thước đo lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của cổ phiếu so với mô hình CAPM.
- :
Hệ số rủi ro hệ thống của cổ phiếu i, đo lường độ nhạy của lợi nhuận cổ phiếu i đối với những thay đổi trong lợi nhuận thị trường. Giá trị beta lớn hơn 1 cho thấy cổ phiếu biến động nhiều hơn thị trường, trong khi giá trị beta nhỏ hơn 1 cho thấy cổ phiếu biến động ít hơn thị trường.
- :
Lợi nhuận dư của cổ phiếu i tại thời điểm t đại diện cho lợi nhuận riêng có của cổ phiếu i và không thể được giải thích bởi mô hình CAPM. Nó còn được gọi là rủi ro đặc thù hoặc rủi ro phi hệ thống và là cơ sở để tính toán động lượng dư.
- :
Giá trị động lượng dư của cổ phiếu i tại thời điểm t thu được bằng cách nhân các lợi nhuận dư của 11 tháng trước đó (từ t-2 đến t-12).
factor.explanation
Yếu tố động lượng dư dựa trên giả thuyết khuếch tán thông tin dần dần. Giả thuyết này cho rằng có một độ trễ thời gian trong phản ứng của thị trường đối với thông tin cụ thể của công ty. Khi thông tin được tiết lộ, các nhà đầu tư không phản ứng ngay lập tức với thông tin cụ thể của công ty, mà từ từ tiếp thu và điều chỉnh hành vi đầu tư của họ. Phản ứng chậm này khiến lợi nhuận dư kéo dài trong một khoảng thời gian, do đó hình thành hiệu ứng động lượng dư. Cụ thể, mô hình CAPM cố gắng giải thích phần lợi nhuận cổ phiếu có liên quan đến rủi ro thị trường, trong khi lợi nhuận dư đại diện cho thông tin liên quan đến các đặc điểm riêng của công ty. Sử dụng lợi nhuận dư trong khoảng thời gian qua để xây dựng yếu tố động lượng có thể nắm bắt được sự phản ứng chậm của thị trường đối với những thông tin cụ thể này. Nói cách khác, nếu một cổ phiếu có lợi nhuận dư dương trong khoảng thời gian qua, điều đó cho thấy thị trường có thể đã đánh giá thấp giá trị nội tại của cổ phiếu và lợi nhuận dư của nó có khả năng tiếp tục dương trong tương lai.