Mức độ tiếp xúc rủi ro đuôi hệ thống
factor.formula
Cường độ rủi ro đuôi thị trường ($\lambda_t$):
Mức độ tiếp xúc rủi ro đuôi hệ thống của cổ phiếu riêng lẻ ($\beta_i$):
trong đó:
- :
Là phân vị 25% của phân phối lợi nhuận hàng ngày của tất cả cổ phiếu trong tháng t, đại diện cho ngưỡng rủi ro giảm giá của thị trường trong tháng đó.
- :
Là tỷ suất lợi nhuận hàng ngày thứ k trong số tất cả các tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của tất cả cổ phiếu trong tháng thứ t nhỏ hơn $\mu_t$, được sử dụng để nắm bắt tình hình lợi nhuận cụ thể của thị trường trong ngưỡng rủi ro giảm giá.
- :
Là tổng số tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của tất cả cổ phiếu trong tháng t nhỏ hơn $\mu_t$, tức là số ngày giao dịch trong tháng đó khi lợi nhuận thị trường thấp hơn ngưỡng rủi ro giảm giá, được dùng để đo lường kích thước mẫu của thị trường trong rủi ro giảm giá.
- :
là cường độ rủi ro đuôi thị trường trong tháng thứ t, được tính bằng cách lấy trung bình tổng chuẩn hóa của tất cả các lợi nhuận hàng ngày dưới $\mu_t$, và nó phản ánh cường độ rủi ro giảm giá của thị trường trong tháng đó.
- :
là lợi nhuận hàng ngày của cổ phiếu i trong tháng t.
- :
là hệ số chặn của cổ phiếu i trong hồi quy chuỗi thời gian, chỉ ra giá trị kỳ vọng của lợi nhuận cổ phiếu khi rủi ro đuôi thị trường bằng không.
- :
là mức độ tiếp xúc rủi ro đuôi hệ thống của cổ phiếu i, đo lường độ nhạy của lợi nhuận cổ phiếu đối với những thay đổi về cường độ rủi ro đuôi thị trường. Giá trị dương cho thấy lợi nhuận cổ phiếu thay đổi cùng chiều với rủi ro đuôi thị trường và giá trị âm cho thấy sự thay đổi ngược lại.
- :
Là số dư của mô hình hồi quy, đại diện cho sự biến động ngẫu nhiên của lợi nhuận cổ phiếu riêng lẻ mà mô hình không thể giải thích được.
factor.explanation
Yếu tố này đánh giá các đặc điểm rủi ro giảm giá của từng cổ phiếu bằng cách phân tích mức độ tiếp xúc của lợi nhuận cổ phiếu riêng lẻ với rủi ro đuôi hệ thống của thị trường. Rủi ro đuôi thị trường phản ánh khả năng và cường độ của các sự kiện tiêu cực cực đoan trên thị trường. Yếu tố rủi ro này có thể nắm bắt được hiệu suất của từng cổ phiếu trong điều kiện thị trường cực kỳ bất lợi. Các cổ phiếu có mức độ tiếp xúc rủi ro đuôi hệ thống cao có xu hướng hoạt động kém hơn khi thị trường giảm và có thể đi kèm với lợi nhuận kỳ vọng cao hơn. Do đó, yếu tố này có thể được sử dụng để xác định các cổ phiếu riêng lẻ có mức độ tiếp xúc rủi ro giảm giá đáng kể, hỗ trợ trong việc quản lý rủi ro và nâng cao lợi nhuận của danh mục đầu tư.