Temel Trendler Getirileri İşaret Eder
factor.formula
i hissesinin k'inci temel faktörünün L çeyrek zaman ölçeğinde t ayının sonundaki hareketli ortalamasını hesaplayın:
Her ayın sonunda, geçmiş L çeyrekteki tüm hisselerin temel faktörlerinin hareketli ortalaması kullanılarak, bir sonraki dönemdeki (t+1) hisse senedi getirileri üzerinde kesitsel bir regresyon analizi yapılır:
Her ayın sonunda, temel trendin ima ettiği getiri faktörü, regresyon katsayısının beklenen değerine ve mevcut temel hareketli ortalamaya dayalı olarak hesaplanır:
burada:
- :
i hissesinin t ayında, j çeyrek gecikmeli k'inci temel faktör değeridir. Örneğin, j=0 ise, mevcut t ayının faktör değeri anlamına gelir ve j=1 ise t-1 çeyreğinin faktör değeri anlamına gelir.
- :
i hissesinin t'inci ayda geçmiş L çeyreğe dayalı k'inci temel faktörünün hareketli ortalamasıdır ve L değeri sırasıyla geçmiş 1, 2, 4 ve 8 çeyreği temsil eden 1, 2, 4 ve 8'dir.
- :
i hissesinin t+1 ayındaki getirisi olup, hissenin gelecekteki performansını ölçmek için kullanılır.
- :
seçilen farklı temel faktörlerin toplam sayısıdır. Bu faktör çalışmasında K=7'dir ve seçilen faktörler şunlardır: özkaynak karlılığı (ROE), toplam aktif karlılığı (ROA), hisse başına kazanç (EPS), tahakkuk bazlı kar/özkaynak oranı (APE), nakit akışı bazlı kar/toplam aktif oranı (CPA), brüt kar/toplam aktif oranı (GPA) ve net ödeme oranı (Net Ödeme Oranı). Bu faktörler, halka açık şirketlerin temellerini karlılık, işletme verimliliği ve hissedar getirileri dahil olmak üzere birden fazla perspektiften tanımlar.
- :
t ayındaki kesitsel regresyon modelinin kesişim terimidir, referans getiri seviyesini temsil eder.
- :
t'inci ayda kesitsel regresyon modelinde, k temel faktörünün hareketli ortalamasına L zaman ölçeğinde karşılık gelen regresyon katsayısı olup, faktörün hareketli ortalamasındaki her bir birim değişikliğin bir sonraki dönemin hisse senedi getirisi üzerindeki beklenen etkisini gösterir.
- :
t'inci ayda kesitsel regresyon modelinde bir sonraki dönemin (t+1) regresyon katsayısının beklenen değeridir. Pratik uygulamalarda bu değer, mevcut dönemin (t) regresyon katsayısı ile yaklaşık olarak değiştirilebilir.
- :
Model tarafından açıklanamayan getiri oranının bir kısmını gösteren kesitsel regresyon modelinin hata terimidir.
factor.explanation
Temel trendin ima ettiği getiri faktörü (FIR), birden fazla temel göstergeyi ve bunların farklı zaman ölçeklerindeki trend değişikliklerini dikkate alır. Kesitsel regresyon yöntemi aracılığıyla, temel faktörün hareketli ortalamasının gelecekteki hisse senedi getirileri üzerindeki tahmin yeteneği çıkarılır ve nihai faktör değeri, regresyon katsayısının beklenen değerine ve mevcut faktör hareketli ortalamasına dayalı olarak oluşturulur. Bu faktörün yapılandırma konsepti, şirketin temellerindeki trend değişikliklerinde yer alan yatırım fırsatlarını yakalamaktır. Faktör değeri ne kadar yüksek olursa, şirketin temel trendi o kadar iyi ve gelecekteki getiriler için potansiyel o kadar büyük olur.