CAPM Tabanlı Artık Momentum
factor.formula
CAPM regresyon modeli:
Artık Momentum Hesaplaması:
nerede:
- :
Hisse senedi i'nin t anındaki, temettüler ve sermaye kazançları dahil olmak üzere toplam getirisi.
- :
t anındaki risksiz getiri oranı, genellikle Hazine tahvil getirisi ile yaklaşık olarak belirlenir.
- :
t anındaki piyasa getirisi, genellikle CSI 300 Endeksi veya S&P 500 Endeksi gibi geniş tabanlı bir endeksin getirisi ile yaklaşık olarak belirlenir.
- :
Hisse senedi i'nin kesişim terimi, piyasa risk primi sıfır olduğunda hisse senedi i'nin beklenen fazla getirisini temsil eder ve aynı zamanda hissenin CAPM modeline göre risk ayarlı getirisinin bir ölçüsü olarak da kabul edilebilir.
- :
Hisse senedi i'nin sistematik risk katsayısı, hisse senedi i'nin getirisinin piyasa getirisindeki değişikliklere karşı duyarlılığını ölçer. 1'den büyük bir beta değeri, hisse senedinin piyasadan daha değişken olduğunu, 1'den küçük bir beta değeri ise hisse senedinin piyasadan daha az değişken olduğunu gösterir.
- :
Hisse senedi i'nin t anındaki artık getirisi, hisse senedi i'ne özgü olan ve CAPM modeli tarafından açıklanamayan getiriyi temsil eder. Aynı zamanda idiosenkratik risk veya sistematik olmayan risk olarak da adlandırılır ve artık momentumun hesaplanmasının temelidir.
- :
Hisse senedi i'nin t anındaki artık momentum değeri, geçmiş 11 ayın (t-2'den t-12'ye kadar) artık getirilerinin çarpılmasıyla elde edilir.
factor.explanation
Artık momentum faktörü, kademeli bilgi yayılımı hipotezine dayanmaktadır. Hipotez, piyasanın şirket özelindeki bilgilere tepki vermesinde bir zaman gecikmesi olduğunu savunur. Bilgi açıklandığında, yatırımcılar şirket özelindeki bilgilere anında tepki vermezler, ancak yavaşça özümser ve yatırım davranışlarını ayarlarlar. Bu yavaş tepki, artık getirilerin bir süre devam etmesine neden olarak bir artık momentum etkisi oluşturur. Özellikle, CAPM modeli hisse senedi getirilerinin piyasa riskiyle ilişkili olan kısmını açıklamaya çalışırken, artık getiriler şirketin kendi özellikleriyle ilgili bilgileri temsil eder. Geçmiş dönemdeki artık getirileri kullanarak bir momentum faktörü oluşturmak, piyasanın bu özel bilgilere verdiği eksik tepkiyi yakalayabilir. Başka bir deyişle, eğer bir hisse senedinin geçmiş dönemde pozitif bir artık getirisi varsa, bu, piyasanın hisse senedinin içsel değerini hafife almış olabileceğini ve artık getirilerinin gelecekte de pozitif olmaya devam etmesinin muhtemel olduğunu gösterir.