Piyasa Değeri Nötrleştirilmiş Hacim Oranı Rezidüeli
factor.formula
Kesitsel regresyon modeli:
Burada, her bir t zaman noktasında tüm hisse senetleri üzerinde kesitsel bir regresyon yapmak için regresyon modeli kullanılır:
- :
i hissesinin t zamanındaki aylık ortalama günlük hacim oranının doğal logaritması. Hacim oranı, belirli bir zaman dilimi boyunca hisse senedinin işlem hacminin dolaşımdaki toplam hisse senedine yüzdesi olarak tanımlanır. Hacim oranının çarpık dağılımını hafifletmek için burada logaritma alınmıştır.
- :
i hissesinin t zamanındaki piyasa değerinin doğal logaritması. Piyasa değeri, bir hisse senedinin tedavüldeki hisse sayısının mevcut hisse senedi fiyatıyla çarpımıdır. Piyasa değeri ile hacim oranı arasındaki olası doğrusal olmayan ilişkiyi hesaba katarken piyasa değeri verilerinin çarpık dağılımını hafifletmek için logaritma alınmıştır.
- :
t zamanındaki kesitsel regresyonda, regresyon modelinin kesme terimi, piyasa değerinin sıfır olduğu durumda hacim oranının logaritmasının teorik bir değerini temsil eder.
- :
t zamanındaki kesitsel regresyonda, dolaşımdaki piyasa değerinin logaritmasının (\ln(MktValue_{i,t})) regresyon katsayısı, piyasa değerinin hacim oranının logaritması üzerindeki etki derecesini temsil eder.
- :
i hissesinin t zamanındaki regresyon rezidüeli, piyasa değeri faktörlerinin etkisini dışladıktan sonraki hacim oranı bileşenini temsil eder, bu da ilgilendiğimiz piyasa değeri nötrleştirilmiş hacim oranı rezidüelidir.
factor.explanation
Bir hisse senedinin hacim oranı genellikle hissenin piyasa değeri ile belirli bir korelasyon gösterir. Genellikle, küçük ölçekli hisse senetlerinin hacim oranı daha fazla dalgalanır. Bu faktör, piyasa değeri faktörlerinin hacim oranı üzerindeki doğrusal etkisini kesitsel regresyon yoluyla ortadan kaldırır ve elde edilen rezidüel kısım (\epsilon_{i,t}), piyasa değeri ile ilişkisiz hacim oranı bilgisidir. Bu rezidüel kısım, piyasanın bireysel hisse senetleri için piyasa değeri dışındaki likidite tercihini, yani piyasanın piyasa değeri göz önüne alındığında hisse senedini ne kadar çevirmek istediğini yansıtabilir. Ampirik çalışmalar, bu faktörün uzun pozisyonda iyi performans gösterdiğini, bunun da yatırımcıların yüksek hacim oranı rezidüellerine sahip hisseleri tercih etmesini ve böylece alfa getirisi üretmesini yansıtabileceğini göstermiştir.