Kuyruk riski kalınlığı
factor.formula
Genelleştirilmiş Uç Değer Dağılım Fonksiyonu (GEV):
Kısıtlamalar:
nerede:
- :
Şekil Parametresi: Dağılımın kuyruğunun kalınlığını karakterize eder. $\gamma > 0$ olduğunda, dağılımın ağır kuyruklu bir özelliğe (Ağır Kuyruklu) sahip olduğu ve aşırı olayların olasılığının yüksek olduğu anlamına gelir; $\gamma < 0$ olduğunda, dağılımın kuyruğunun ince olduğu anlamına gelir; $\gamma = 0$ olduğunda, dağılım, bir üstel dağılıma ait olan Gumbel dağılımına dönüşür.
- :
Konum Parametresi: Uç değer dağılımının merkez konumunu gösterir ve dağılımın ortalamasını etkiler.
- :
Ölçek Parametresi: Uç değer dağılımının dağılım derecesini ölçer, standart sapma kavramına benzer ve dağılımın genişliğini etkiler.
- :
Aylık Fama-French üç faktörlü model artıklarının minimum değeri.
factor.explanation
Kuyruk riski kalınlık faktörü, hisse senedi getirisi dağılımının aşırı düşüş riskini yakalamak için tasarlanmıştır. Bu faktör, hisse senedi getirisi dağılımının sol kuyruğunun kalınlığını, tarihsel Fama-French üç faktörlü modelinin aylık minimum artıklar dizisinin uç değer dağılımını uydurarak ve şekil parametresi $\gamma$'yı çıkararak ölçer. Şekil parametresi ne kadar büyükse, hisse senedi için aşırı negatif getiri riski o kadar yüksek olur ve risk-getiri oranı o kadar cazip olabilir. Ampirik çalışmalar, bu faktörün ABD hisse senedi piyasasında beklenen getirilerle önemli bir pozitif korelasyona sahip olduğunu göstermiştir, ancak A-pay piyasasındaki performansı, piyasa yapısı ve yatırımcı davranışı gibi faktörlerden etkilenebileceği için nispeten istikrarsızdır. Bu faktörün etkinliği, piyasa mikro yapısı, likidite ve işlem frekansı gibi faktörlere bağlı olabilir.