Sistematik kuyruk riski maruziyeti
factor.formula
Piyasa kuyruk riski yoğunluğu ($\lambda_t$):
Bireysel hisse senetlerinin sistematik kuyruk riski maruziyeti ($\beta_i$):
burada:
- :
t ayındaki tüm hisse senetlerinin günlük getirilerinin dağılımının %25'lik kuantilidir ve o ay piyasanın aşağı yönlü risk eşiğini temsil eder.
- :
t ayındaki tüm hisse senetlerinin tüm günlük getirileri arasında $\mu_t$'den küçük olan k'inci günlük getiri oranıdır ve piyasanın aşağı yönlü risk eşiği içindeki özel getiri durumunu yakalamak için kullanılır.
- :
t ayında piyasa getirisinin aşağı yönlü risk eşiğinden düşük olduğu tüm hisse senetlerinin günlük getirilerinin toplam sayısıdır, yani piyasanın aşağı yönlü riskindeki örneklem büyüklüğünü ölçmek için kullanılan o ayki işlem günlerinin sayısıdır.
- :
t'inci aydaki piyasa kuyruk riski yoğunluğudur, $\mu_t$'nin altındaki tüm günlük getirilerin standartlaştırılmış toplam ortalaması alınarak elde edilir ve piyasanın o aydaki aşağı yönlü risk yoğunluğunu yansıtır.
- :
i hisse senedinin t ayındaki günlük getirisidir.
- :
zaman serisi regresyonunda i hisse senedinin kesişim terimidir, piyasa kuyruk riskinin sıfır olduğu durumda hisse senedi getirisinin beklenen değerini gösterir.
- :
i hisse senedinin sistematik kuyruk riski maruziyetidir, hisse senedi getirisinin piyasa kuyruk riski yoğunluğundaki değişimlere duyarlılığını ölçer. Pozitif bir değer, hisse senedi getirisinin piyasa kuyruk riskiyle aynı yönde değiştiğini, negatif bir değer ise zıt bir değişimi gösterir.
- :
Regresyon modelinin artık terimidir ve model tarafından açıklanamayan bireysel hisse senedi getirilerinin rastgele dalgalanmasını temsil eder.
factor.explanation
Bu faktör, bireysel hisse senedi getirilerinin piyasanın sistematik kuyruk riskine maruziyetini analiz ederek, bireysel hisse senetlerinin aşağı yönlü risk özelliklerini değerlendirir. Piyasa kuyruk riski, piyasadaki aşırı olumsuz olayların olasılığını ve yoğunluğunu yansıtır. Bu risk faktörü, bireysel hisse senetlerinin son derece olumsuz piyasa koşulları altındaki performansını yakalayabilir. Yüksek sistematik kuyruk riski maruziyetine sahip hisse senetleri, düşüş piyasasında daha kötü performans gösterme eğilimindedir ve daha yüksek beklenen getirilerle birlikte görülebilir. Bu nedenle, bu faktör, portföyün risk yönetimi ve getiri artırımına yardımcı olarak, önemli aşağı yönlü risk maruziyetine sahip bireysel hisse senetlerini belirlemek için kullanılabilir.