特质收益偏度
情绪因子技术因子
factor.formula
特质收益偏度计算公式:
CAPM 回归:
Fama-French 三因子模型回归:
其中:
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股票i在指定时间窗口内的特质收益偏度，反映了残差分布的非对称性。
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股票i在t时刻的收益率，通常为对数收益率。
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t时刻的无风险收益率，通常使用短期国债收益率作为近似。
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股票i的截距项，代表股票i的平均超额收益，在理想情况下应接近于零。
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在CAPM模型中，股票i的市场风险因子，衡量股票收益对市场收益变化的敏感度。
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t时刻的市场收益率，通常使用宽基指数的收益率作为近似，例如沪深300指数或标普500指数。
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股票i在t时刻的残差项，代表模型无法解释的股票i的特质收益，可以视为除系统性风险之外的股票i的独有风险因素。
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t时刻的市场因子，即市场组合收益率，在Fama-French模型中与CAPM模型中的定义类似。
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t时刻的规模因子，代表小市值股票组合收益率减去大市值股票组合收益率的差值。
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t时刻的价值因子，代表高账面市值比股票组合收益率减去低账面市值比股票组合收益率的差值。
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计算特质偏度时所使用的时间窗口大小，即残差序列的长度。
factor.explanation
特质收益偏度衡量了股票收益中无法被系统性风险因子（如市场风险，规模风险，价值风险）解释的独有部分收益的偏态程度。该因子捕捉了股票残差收益分布的不对称性，较高的特质收益偏度意味着残差分布右偏，反之则左偏。经验研究表明，特质收益偏度与股票未来收益呈负相关关系，即具有更高特质收益偏度的股票，其未来的预期收益往往较低，这是一种反直觉的低风险异象。