标准化盈余意外 (SES) 是衡量盈余公告后价格漂移效应（PEAD）的经典指标。PEAD效应指的是，当公司实际盈利超出（或低于）分析师预期时，股价会在盈余公告发布后的数周甚至数月内持续向上（或向下）调整。SES 利用过去八个季度的盈余意外标准差来对当前季度的盈余意外进行标准化，这有助于识别那些真正超出或低于历史水平的盈利意外。一般来说，较高的 SES 值预示着正面的价格漂移效应，而较低的 SES 值则预示着负面的价格漂移效应。该因子可以作为一种盈利质量信号，并在量化选股模型中与其它因子结合使用，以提升投资组合的收益率。

更细致的解释：

• 盈余意外 (Earnings Surprise): 使用当前季度与四季度前同期的每股收益之差，可以有效消除企业盈利的季节性影响，从而更加准确地反映当期业绩的实际表现。
• 标准化: 通过除以过去八个季度的盈余意外的标准差，对盈余意外进行标准化处理，可以使得不同公司和不同时期的盈利意外具有可比性。这有助于识别出那些在历史水平上具有显著偏差的公司。
• PEAD效应: 盈余公告后的价格漂移现象与行为金融学中的认知偏差（如锚定效应）有关。投资者倾向于对盈余意外做出反应不足，导致价格逐渐调整。SES因子可以用来捕捉这种因市场反应不足而产生的投资机会。
• 实际应用: 在实际应用中，投资者可以根据SES的大小对股票进行排序，选择高SES的股票进行投资，或将SES作为量化投资组合模型中的一个重要因子。