流动性冲击
流动性因子情绪因子
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流动性冲击因子计算公式如下：
公式中各参数的含义如下：
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股票 i 在 t 时刻（例如，第 t 月）的 Amihud 非流动性度量值。该值越大，表示股票的非流动性越高，即买卖该股票所需承担的冲击成本越高，市场深度越低。
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股票 i 在过去 12 个时间单位（例如，过去 12 个月）的 Amihud 非流动性度量值的平均值。该值代表了该股票在过去一段时间内的平均非流动性水平。
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该因子通过计算当前 Amihud 非流动性与过去 12 个月平均非流动性的差值来衡量流动性冲击。负号的引入是为了反映流动性与预期收益之间的负相关关系：当流动性下降（Amihud 非流动性增加）时，该因子值为正，预示着未来更高的收益；反之，当流动性增加（Amihud 非流动性降低）时，该因子值为负，预示着未来较低的收益。这种反向关系反映了投资者对非流动性资产的风险补偿要求，以及市场对流动性变化反应的滞后性。