收益持续性系数
factor.formula
收益持续性模型 (AR(1)):
其中:
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公司j在t期的收益指标。可选择的收益指标包括但不限于：每股收益（EPS）、归属于母公司股东的净利润（Net Profit Attributable to Parent Company Shareholders），或经营性利润（Operating Profit）。具体指标的选择应根据研究目的和数据可得性进行考虑，确保在同一分析框架下使用一致的收益指标。
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公司j的收益回归模型的截距项，代表在t-1期收益为零时，t期收益的期望值。该参数在衡量收益持续性时通常不做重点关注，更关注的是收益的自回归系数。
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公司j的收益持续性系数，即t期收益对t-1期收益的一阶自回归系数，衡量收益的自相关性。该系数是本因子的核心，用于评估收益的持续性和可预测性。$\phi_{1,j}$ 的估计值越接近1，表明收益的持续性越高，即本期收益对下一期收益的影响越大。
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公司j在t期的回归残差项，代表模型未能解释的收益变动部分，通常假定为随机误差项，均值为0，并符合独立同分布。
factor.explanation
收益持续性系数 $\phi_{1,j}$ 是一个关键指标，其值越高，表明企业收益的持续性越强，也即收益的自相关性越高。当 $\phi_{1,j}$ 接近1时，表示企业具有高度持续的盈利能力，当前期的盈利水平能够较好地预测下一期的盈利水平，这通常被认为是盈利质量高的体现。反之，当 $\phi_{1,j}$ 接近0时，则意味着企业的收益变化较大，持续性较弱，难以预测，这可能表明企业收益来源不稳定，或者收益受到一次性因素的严重影响，从而导致低质量的盈利水平。该因子可以辅助识别具有可持续盈利能力的企业，帮助投资者做出更明智的投资决策，也有助于风险管理，识别收益波动较大的企业。在实际应用中，通常会使用面板数据回归的方法，对同一公司进行时间序列上的回归，或是对横截面数据进行回归分析，以获取更稳健的收益持续性系数估计值。在回归分析时，需要注意潜在的异方差和自相关问题，可以使用稳健的标准误估计方法进行修正。