系统性尾部风险暴露
波动率因子情绪因子
factor.formula
市场尾部风险强度 ($\lambda_t$):
个股系统性尾部风险暴露 ($\beta_i$):
其中：
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为第t月所有股票日收益率的分布的25%分位数，该值代表市场在该月的下行风险阈值。
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为第t月所有股票的日收益率中，小于$\mu_t$的所有日收益率中的第k个日收益率，用于捕捉市场在下行风险阈值内的具体收益情况。
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为第t月所有股票日收益率中小于$\mu_t$的日收益率的总个数，即该月市场收益率低于下行风险阈值的交易日数量，用于衡量市场在下行风险中的样本量。
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为第t月的市场尾部风险强度，通过对所有低于$\mu_t$的日收益率进行标准化加总平均得到，它反映了市场在该月下行风险的强度。
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为第t月个股i的日收益率。
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为个股i在时序回归中的截距项，表示当市场尾部风险为零时，个股收益率的预期值。
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为个股i的系统性尾部风险暴露，衡量个股收益率对市场尾部风险强度变化的敏感程度。正值表示个股收益率与市场尾部风险同向变化，负值表示反向变化。
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为回归模型的残差项，代表模型无法解释的个股收益率的随机波动部分。
factor.explanation
该因子通过分析个股收益率对市场系统性尾部风险的暴露程度，评估个股的下行风险特征。市场尾部风险反映了市场发生极端负面事件的可能性和强度，该风险因子能够捕捉个股在市场极端不利情况下的表现。高系统性尾部风险暴露的股票往往在市场下行时表现更差，并可能伴随更高的预期收益。因此，该因子可用于识别具有显著下行风险敞口的个股，辅助投资组合的风险管理和收益增强。