시가총액 중립화 회전율 잔차
factor.formula
횡단면 회귀 모형:
여기서 회귀 모형은 각 시점 t에서 모든 주식에 대해 횡단면 회귀분석을 수행하는 데 사용됩니다:
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시점 t에서 주식 i의 월평균 일일 회전율의 자연 로그입니다. 회전율은 특정 기간 동안 유통 중인 총 주식 수에 대한 주식 거래량의 백분율로 정의됩니다. 여기서 로그를 취하는 이유는 회전율의 왜곡된 분포를 완화하기 위함입니다.
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시점 t에서 주식 i의 시가총액의 자연 로그입니다. 시가총액은 주식의 발행 주식 수에 현재 주가를 곱한 값입니다. 로그를 취하는 이유는 시가총액과 회전율 사이의 가능한 비선형 관계를 고려하면서 시가총액 데이터의 왜곡된 분포를 완화하기 위함입니다.
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시점 t에서의 횡단면 회귀분석에서 회귀 모형의 절편항은 시가총액이 0일 때 회전율 로그의 이론적 값을 나타냅니다.
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시점 t에서의 횡단면 회귀분석에서 유통 시가총액 로그 (\ln(MktValue_{i,t}))의 회귀 계수는 회전율 로그에 대한 시가총액의 영향 정도를 나타냅니다.
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시점 t에서 주식 i의 회귀 잔차는 시가총액 요인의 영향을 제외한 회전율 구성 요소를 나타내며, 이는 우리가 관심을 갖는 시가총액 중립화 회전율 잔차입니다.
factor.explanation
일반적으로 주식의 회전율은 해당 주식의 시가총액과 일정 수준의 상관관계를 보입니다. 소형주(small-cap)의 회전율은 일반적으로 더 큰 변동성을 가집니다. 이 요인은 횡단면 회귀분석을 통해 회전율에 대한 시가총액 요인의 선형 효과를 제거하며, 얻어진 잔차 부분 (\epsilon_{i,t})은 시가총액과 무관한 회전율 정보를 나타냅니다. 이 잔차 부분은 개별 주식에 대한 시장의 시가총액 비주도적 유동성 선호도를 반영할 수 있으며, 이는 시가총액이 주어졌을 때 해당 주식을 거래하려는 시장의 의지를 의미합니다. 실증 연구에 따르면 이 요인은 롱 포지션에서 좋은 성과를 보이며, 이는 투자자들이 높은 회전율 잔차를 가진 주식을 선호하여 알파 수익을 창출할 수 있음을 시사합니다.