मार्केट-न्यूट्रल टर्नओवर दर अवशिष्ट
factor.formula
क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन मॉडल:
यहाँ, रिग्रेशन मॉडल का उपयोग प्रत्येक समय बिंदु t पर सभी शेयरों पर क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन करने के लिए किया जाता है:
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समय t पर स्टॉक i की मासिक औसत दैनिक टर्नओवर दर का प्राकृतिक लघुगणक। टर्नओवर दर को एक निर्दिष्ट समय अवधि के दौरान स्टॉक के व्यापारिक मात्रा का परिसंचरण में कुल स्टॉक के प्रतिशत के रूप में परिभाषित किया गया है। टर्नओवर दर के तिरछे वितरण को कम करने के लिए यहां लघुगणक लिया गया है।
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समय t पर स्टॉक i के बाजार पूंजीकरण का प्राकृतिक लघुगणक। बाजार पूंजीकरण एक स्टॉक के बकाया शेयरों की संख्या को वर्तमान शेयर मूल्य से गुणा करने का उत्पाद है। बाजार पूंजीकरण और टर्नओवर दर के बीच संभावित गैर-रेखीय संबंध को ध्यान में रखते हुए बाजार पूंजीकरण डेटा के तिरछे वितरण को कम करने के लिए लघुगणक लिया जाता है।
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समय t पर क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन में, रिग्रेशन मॉडल का इंटरसेप्ट टर्म बाजार मूल्य शून्य होने पर टर्नओवर दर के लघुगणक के सैद्धांतिक मान का प्रतिनिधित्व करता है।
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समय t पर क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन में, परिसंचारी बाजार मूल्य के लघुगणक (\ln(MktValue_{i,t})) का रिग्रेशन गुणांक टर्नओवर दर के लघुगणक पर बाजार मूल्य के प्रभाव की डिग्री का प्रतिनिधित्व करता है।
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समय t पर स्टॉक i का रिग्रेशन अवशिष्ट बाजार पूंजीकरण कारकों के प्रभाव को छोड़कर टर्नओवर दर घटक का प्रतिनिधित्व करता है, जो बाजार पूंजीकरण-तटस्थ टर्नओवर दर अवशिष्ट है जिसके बारे में हम चिंतित हैं।
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स्टॉक i की समय t पर टर्नओवर दर (टर्नओवर दर)
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स्टॉक i का समय t पर बाजार मूल्य (मार्केट वैल्यू)
factor.explanation
किसी स्टॉक की टर्नओवर दर आमतौर पर स्टॉक के बाजार मूल्य के साथ एक निश्चित सहसंबंध दिखाती है। आमतौर पर, छोटे-कैप स्टॉक की टर्नओवर दर अधिक उतार-चढ़ाव करती है। यह कारक क्रॉस-सेक्शनल रिग्रेशन के माध्यम से टर्नओवर दर पर बाजार मूल्य कारकों के रैखिक प्रभाव को हटा देता है, और प्राप्त अवशिष्ट भाग (\epsilon_{i,t}) टर्नओवर दर जानकारी है जो बाजार मूल्य से असंबंधित है। यह अवशिष्ट भाग व्यक्तिगत स्टॉक के लिए बाजार के गैर-बाजार मूल्य संचालित तरलता वरीयता को प्रतिबिंबित कर सकता है, यानी बाजार मूल्य को देखते हुए स्टॉक को बदलने की बाजार की इच्छा। अनुभवजन्य अध्ययनों से पता चला है कि यह कारक लंबी तरफ अच्छा प्रदर्शन करता है, जो उच्च टर्नओवर दर अवशिष्ट वाले शेयरों के लिए निवेशकों की प्राथमिकता को प्रतिबिंबित कर सकता है, जिससे अल्फा रिटर्न उत्पन्न होता है।